IPO IVA – все таки участвую Подумал я, подумал… И решил таки участвовать в размещении IVA Technologies. Рассуждал так. Во-первых, рынок, на котором действует компания, – корпоративные коммуникации. Есть исследования и аргументированные прогнозы. что в России этот сегмент ИТ имеет потенциал вырасти в четыре раза до 2030 года. Во-вторых, внешний фон, окружающая бизнес-среда. Государство провозгласило цифровизацию и развитие ИТ-технологий одним из главных приоритетов, ИТ-компаниям (лишь продукт развитию экономики, общества и страны соответствовал) – везде “зеленый свет”. Даже в последнем нашумевшем законопроекте о реформе налогообложения всем компаниям предлагается налог на прибыль сделать 25% (вместо 20%), а айтишникам – 5%. Чувствуете разницу? ИТ-сектор не может не расти. В-третьих, продукция IVA. Со слов CEO компании Станислава Иодковского, компания уже с 2017 года компания предлагает рынку решения для корпоративных коммуникаций, которые соответствуют самым требовательным международным критериям. А в ряде случаев – даже превосходят. В экосистеме IVA – 14 продуктов. Причем они “бесшовно интегрируются между собой и продуктами других вендоров”. Четвертое. Рентабельность компании. IVA – с большим отрывом лидер по показателю рентабельности по EBITDA: за 2023 год он составил 80%. А выручка в этот же период прибавила 77%. Высокая рентабельность позволяет активнее наращивать капитализацию компании. Пятое. Грамотность проводимого IPO. Думаю, компания совершенно не случайно заявляет о free-float ~10% – готовится почва для будущего включения в базу расчетов индексов Мосбиржи. Плюс, размер IPO будет не самым большим: компания в размещении видит “стратегический шаг, способ вывести узнаваемость бренда на новый уровень. Это, в свою очередь, придаст бизнесу ускорение, а значит, найдет отражение в финансовых и операционных показателях, позитивно отразившись на доходности инвесторов”. В совокупности приведенные факторы могут сыграть так: спрос на #IVAT большой – предложение маленькое = дефицит = рост цены. Подход компании к IPO и внешний фон говорят о том, что перспективы у акций IVA – как минимум, среднесрочные. “Возбудить инвесторов перед IPO? провести его – а дальше как-нибудь” – почему-то кажется, что это не их история. Встретил такую оценку: объявленный ценовой диапазон соответствует диапазону мультипликаторов Астры на IPO (14x 2023 EV/EBITDA) и текущих (19x 2024 EV/EBITDA) – похоже на правду. Другими словами, IVA претендует на повторение успеха Астры и видит этим амбициям этого объективные обоснования. Если вдруг кто не знает, ASTR выросла после начала торгов на десятки процентов. Плюс, объявленный ценовой диапазон (280-300 руб\акцию) означает апсайд к той оценке, которую давали компании аналитики (32-40 млрд рублей). ☝️ И последнее, тактика участия в этом IPO. Сами аргументы, приведенные выше, порождают соблазн зайти “на всю котлету”. Но будем мудрее. Раз вижу среднесрочные, как минимум, перспективы (держу в уме кейс Астры) – разумным считаю действовать так: войти на не самую большую долю запланированного капитала сразу, а остальные приберечь на период, когда спекулянты наиграются в “иксы” и выйдут из бумаги на первой же коррекции. Просто посмотрите наши IPO – сценарий в большинстве случаев похож: сначала взлет ➡️ через несколько часов-дней-неделю – коррекция ➡️ появляются объемы, просадка выкупается ➡️ бумага “уходит в небо”. 😉 Время, конечно, разное занимает этот процесс у разных эмитентов? но плюс-минус идет так. Если примера ASTR недостаточно, посмотрите SOFL и POSI Вот как-то так. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе

Европлан в Индексе! Стало известно, что Мосбиржа опубликовала новые базы расчета индексов. Новая база расчетов начнет действовать с 21 июня 2024 года и включит в себя несколько новых бумаг. Также торговая площадка для некоторых эмитентов установила значения коэффициентов free-float и дополнительных ограничительных весовых коэффициентов. ❗️Чуть ли не главным сюрпризом стало включение в индексы Мосбиржи и РТС обыкновенных акций Европлана. Помимо непосредственно этого ситуация любопытна еще и тем, что в новой базе этих индексов не оказались давно и оправданно ожидаемые там акции Астры ASTR – они включены лишь в индекс средней и малой капитализации. 🤓 На всякий случай, для тех, кто не знает: включение в акций в индекс открывает различным инвестиционным фондам доступ к их покупке (того требует их инвестиционная декларация). В бумагу идут деньги – бумага на этом “топливе” растет. Увеличивается доля институционалов – бумага становится стабильнее. На следующем витке эта “новая” – растущая и стабильная бумага – привлекает этими качествами новых инвесторов. Новое “топливо” – новый рост. И так далее. Поэтому все хотят в индекс. Даже при выходе на IPO заранее продумывают такую перспективу и проводят IPO с такими параметрами, чтобы соответствовать в недалеком будущем критериям включения в индексы. Спрос на это настолько велик, что даже простой намек на то, что индексный комитет включил бумагу в “лист ожидания” (в принципе может ее рассмотреть на включение в индекс, когда-нибудь, потом…), может позитивно сказаться на ее котировках. Ведь рынок живет будущими ожиданиями… Тут стоит отдавать себе отчет в том, что реализация предполагаемого позитива займет время и не самое короткое, это не краткосрочная идея. 📈 Акции LEAS закономерно отреагировали ростом (в моменте – примерно +1% к вчерашнему закрытию). Похоже бумага идет в ценовой диапазон 1020-1060, в котором была довольно длительная проторговка. Если этот диапазон будет преодолен и цена пойдет выше – это и будет одним из сигналов к реализации описанного выше потенциала. Добавлю еще и данные о результатах рынка лизинга в 2023 году. 📌 Совокупные активы лизинговых компаний составили 7,1 трлн рублей. Любопытно, что львиная доля рынка – под Топ-10 компаний, входящих в крупнейшие банковские группы. Согласно отчету Эксперт РА, “активы, переданные в операционную аренду”, увеличились на 50% до 4,8 трлн рублей. Совокупная прибыль в отрасли достигла 224 млрд рублей. Средняя рентабельность активов составила 3,6%, а рентабельность капитала – 19%. Концентрация совокупного объема инвестиций в лизинг и активов в топ-10 участников рынка составляет 77%. Европлан, будучи не последним бенефициаром развития этого рынка, получает от этого “топливо” для роста. К тому же, у компании высокий ROE, около 40%. Что немалая редкость. Это мощный индикатор способности компании наращивать капитализацию. 🚀 В своей презентации перед IPO компания указывала на такой драйвер: в России проникновение лизинга намного слабее, чем в Европе (по данным за 2022 год в России 16%, а в Европе – ~30%). Европлан видит перспективы роста рынка на несколько лет вперед на +15% ежегодно. 😉 А теперь еще и в индекс включена… Как любят говорить коллеги “Я ни на что не намекаю, но…” (с) #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе

Налоговый "марафон": финиш Завершаю парад постов о налогах – идем обмывать это дело вопросом “А что там по налогам IT-шников?" А айтишникам отменят обнуление налога на прибыль с 2025 года. Ставка налога на прибыль 0% действует до конца 2024 года. Напомню, в 2022 году налог на прибыль для IT-компаний обнулили – требовалось поддержать их бизнес в начавшейся санкционной “бойне”. На соответствующие льготы сейчас могут претендовать аккредитованные IT-компании, не менее 70% выручки которых – от профильной деятельности. В новом законопроекте Минфина указано, что с 2025 года IT-компании будут платить налог на прибыль по ставке 5%. Какое влияние это может оказать? Налог в 5%, конечно же, хуже, чем 0%. Но 5% – это далеко не 20%, которые действовали до “обнуления”. И, тем более, не 25%, которые предусмотрены для других компаний в том же законопроекте. Айтишникам жаловаться грех. 💪 Так что, не думаю, что IT-сектор на фоне остальных как-то радикально утратит свою привлекательность. 📌 Да, IT-компании утратят часть возможностей для финансирования своих проектов (прибыль уменьшится). “Обнуление” давало больше возможностей инвестировать в развитие компании, удерживать персонал, поднимая уровень вознаграждения, вкладываться в разработку продуктов. Сейчас это усложняется. Но все же, уверен, не катастрофически – в целом все останется плюс-минус на том же уровне. 📌 Конечно, подъем ставки окажет давление и на размер дивидендов. Но опять таки на фоне бурного роста, поддержки государством IT-сектора, по-прежнему во многом свободных и бурно растущих на горизонте минимум нескольких лет рынков большой роли это не сыграет. Тем более, что айтишники – это история не про дивиденды, это “акции роста”. Доход от них инвестор получает преимущественно за счет роста котировок. 🤔 Я даже вот, что думаю. Многие и многие капиталы, выходящие из акций компаний, которые от решения Минфина могут пострадать (писал в предыдущем посте) найдут новое пристанище как раз в акциях айтишников. Не всем же идти в депозиты и облигации, многие хотят больше доходности. А IT-сектор такую перспективу дает. Так что не удивлюсь, если налоговая реформа для котировок как уже существующих, так и планирующих размещение на бирже компаний в скором будущем, окажется благом. Закончу на позитивной ноте. Чем хороши финансовые рынки? Тем что никогда не бывает так, чтобы “плохо” было во всех их сегментах. Где-то убыло – где-то прибыло. 👍 Так что негатив от новых налогов стоит унять и с новыми силами искать возможности, которые рынок обязательно даст. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе