Северсталь и дивиденды: на что можно рассчитывать?
$CHMF 23 апреля планирует опубликовать финансовую отчетность за первый квартал 2024 года (по МСФО).
Компания, назначив дивидендную “отсечку” на июнь 2024 года (рекомендованы выплаты в 191,51 руб\акцию), по сути, вернулась (хочется верить) к прежней практике выплат дивидендов.
Раньше, в 2020 и 2021 годы, компания поступала так: назначались две “отсечки”, но на одну и ту же дату. За прошедший год и за первый квартал текущего. Две выплаты сливались в одну.
Так вот, возврата этой практики ожидают и 23 апреля.
Теперь о размере.
После дивидендной паузы в два года СД компании дал рекомендацию направить на выплату дивидендов 133% FCF за 2023 год. При этом ранее устоявшейся практикой компании было направлять на выплаты 100% FCF. Отсюда можно сделать обоснованное предположение-допущение, что компания этим шагом начала выплачивать невыплаченные ранее дивиденды.
☝️И сейчас, интрига – распространится ли это решение на дивиденды за первый квартал 2024 года.
Сценарий оптимистичный. Компания распространит практику выплаты более, чем 100% FCF на дивиденды и за 1кв2024. Что-то мне в такой сценарий не очень верится. Своим решением по дивидендам за 2023 год компания рынку сигнал о возврате к выплатам уже дала, в этом смысле повторяться незачем. Плюс, анонсирован рост CAPEX на 64% в 2024 году, а дивиденды рассчитываются, отталкиваясь от размера FCF. Думаю, что вариант не самый вероятный 🤔.
Сценарий реалистичный. Компания направляет на дивиденды за 1кв2024 года 100% FCF. Направить меньше = “убить” положительный эффект от предыдущего решения, вряд ли менеджмент на это пойдет.
Размер дивидендов до копейки тут посчитать трудно – размер FCF зависит от конъюнктуры мировых цен и размера CAPEX. Но разумное предположение, что FCF составит что-то около 25 млрд рублей. В этом случае размер дивиденда составит 29,84 руб\акцию, округляя = ~30 руб\акцию.
Итого = 191,51 + 29,84 = 221,35 руб\акцию, что при текущей цене ~1867 руб\акцию даст совокупную дивдоходность двух выплат в 11,85%.
Сценарий значительно менее, но тоже реалистичный. Менеджмент решает, что при росте CAPEX на десятки процентов и уже направленных на дивиденды 133% от FCF за 2023 год, выплачивать 100% FCF за 1кв2024 не является главным приоритетом. Мировые цены на сталь относительно уровней 2021 года значительно ниже – незачем дивиденды выплачивать так же, как в 2021. Времена непростые все таки… И на дивиденды будет направлено меньше, чем 100% FCF. Тем более, что в тексте дивполитики компании есть важная оговорка (п.3.1.):
💬 “в среднесрочной перспективе предусматривается выплата дивидендов ежеквартально, средняя сумма которых по результатам календарного года будет эквивалентна 100% размера свободного денежного потока”.
😏 “Средняя” – дело такое… Один съел мясо, второй – капусту, в среднем оба голубцов поели. Отклонение от среднего вверх (133%) уже было, стоит быть готовым к отклонению вниз. Но, повторюсь, этот вариант считаю значительно менее вероятным предыдущего, “нормального”.
🤔В общем, мысли такие. Ждем объявление.
#какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе
#хочу_в_дайджест
#учу_в_пульсе
#инвестиции #акции #мнение_аналитика