🏠 Обзор компании Эталон – второй выбор в секторе строительства Эталон

8 мая 2024 в 14:41

🏠 Обзор компании Эталон – второй выбор в секторе строительства Эталон – российская строительная компания, занимает 13-е место в стране по объему текущего строительства. ℹ️ Состав акционеров Эталона • АФК Система – 48,8% • Mubadala Investment Company – 6,3% (эмиратская государственная компания) • Kopernik Global Investors – 5% (международная инвест компания) • Prosperity Capital – 4,1% (международная инвест компания) • Руководство компании – 0,6% • Free float – 35,2% Главный акционер – АФК Система, это будет важно для вопроса дивидендов, который мы рассмотрим во второй части обзора. 🇷🇺 Редомициляция Эталон зарегистрирован на Кипре. 15 декабря 2023 года собрание акционеров приняло решение о переезде на остров Октябрьский в Калининградскую область. Переехать должны не позднее, чем через 9 месяцев с даты принятия решения. При этом пока мы с вами торгуем не акциями, а расписками компании (с июля 2023 года – с первичным листингом на Мосбирже). ⚙️ Операционные результаты Эталона Объем продаж первичной недвижимости, в тыс. квадратных метров • 2017 = 512,2 • 2018 = 628 • 2019 = 630,4 • 2020 = 538,2 • 2021 = 446,5 • 2022 = 292,4 • 2023 = 547,2 Мы видим, что объем продаж недвижимости у Эталона в последние годы не растет. Операционные результаты по итогам 2023 года даже ниже, чем были у компании в 2018-2019 годах. 🔥 НО есть нюанс — в последние 2 отчетных квартала (4-й 2023 года и 1-й 2024 года) мы видим рекордные темпы продаж. 4-й кв. 2023 года = 206,6 тыс. кв. метров 1-й кв. 2024 года = 189 тыс. кв. метров Это обусловлено тем, что в 2023 году компания намеревалась ввести в продажу рекордный объем недвижимости — 851 тыс. квадратных метров жилья (в 2022 было 652 тыс. квадратных метров). Мы не знаем, ввели ли они его, в продажу. Но судя по объемам – да, ввели. И вот еще что – за последние 2 квартала объем продаж составил 81,3 млрд руб., выручка за весь 2023 год составила 88,8 млрд руб., что сопоставимо. ❓ У меня есть вопросы к тому, как Эталон считает выручку. Не сразу - а по мере ввода объектов в эксплуатацию. Мы должны увидеть эффект от этого прироста продаж в результатах Эталона в течение 2-х лет. Доля ипотеки В 2023 году доля ипотеки в продажах Эталона составила 50% (в продажах Самолета – напомню, 89%). Доля ипотеки в продажах за 1 квартал у Эталона составила 25%. Таким образом, для Эталона будущая отмена льготной ипотеки с господдержкой не выглядит критической. 📊 Цены на квартиры Эталон Средняя цена за метр кв. Эталона, в тыс. рублей • 2017 = 98,1 • 2018 = 109,4 • 2019 = 123,1 • 2020 = 148,5 • 2021 = 189 • 2022 = 200,6 • 2023 = 192,9 • 2024 (1 кв.) = 216,7 Здесь все, как и у Самолета. Мы видим рост цен. В 2023 году снижение связано с тем, что Эталон вводит значительное кол-во региональных проектов и расширяет сеть своего присутствия в регионах. Цены там ниже, чем в Москве и Санкт-Петербурге. Во второй части подробно расскажу про будущую прибыль Эталона и справедливую стоимость акций. P.S. Совет директоров Самолета сегодня рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 год. В кейсе Самолета – дивиденды не главное, важно, чтобы компания наращивала продажи. Я увеличил позицию в Самолете до 10% от личного портфеля. В моей стратегии &Влад про деньги | Акции РФ акции Самолета тоже есть. Дальше буду смотреть за отчетностью. #прояви_себя_в_пульсе #акции #пульс_оцени #хочу_в_дайджест Вторую часть обзора по Эталону выпущу скоро, и после – разберу ЛСР. Подпишитесь, чтобы не пропустить! И поддержите первую часть обзора Эталона лайком, если вам было полезно 👍