🚀Черная дыра РосНано
Когда-то РосНано имел рейтинг АА (выше только АА+ и ААА) и Эксперт РА оценивал их «с отступлением от действующей методологии» (с оглядкой на поддержку акционера)
Первый 🔔был в 2021: возник технический дефолт. Долги реструктурировали, высокие рейтинги отозвали, компания ушла из инфополя на 2 года
Второй 🔔 в октябре 2023, когда компания заявила о проблемах. Котировки обвалились, но МинФин помог
Сейчас аудиторы вновь пишут о сложностях. А раскрытие отчетности скудное:
• с 2020 нет МСФО отчетности
• в РСБУ скрыты цифры
Как оценить компанию❓ Попробуем собрать по крупицам то, что есть:
см. слайды👀
Цифры заканчиваются 2020м годом. Самое интересное (СВО, смена менеджмента, политика) – недоступно. Капитал «съеден» убытками. Уже в 2020м он приближался к 0️⃣, скорее всего за три следующих года ушел в минус. Но мы можем оценить долг: из года в год он снижается
РСБУ отчетность не учитывает долги «дочек», но показывает, что «мама» долг не увеличивает. Или может не дают?🤔 Косвенное подтверждение, что долг стал меньше – из Interfax
Так что, есть инвестиционный интерес?
🔻Минусы
• нет отчетности
• уже в 2020 капитал «съеден», а вероятность, что инвестиции окупились = 0%
• эмиграция руководителя еще сильнее пошатнула политический вес Роснано
• есть версии, что часть активов м.б. интересна Ростеху (точно не за деньги)🫣
• реструктуризация банковского долга привела к списанию 20%❗️❗️❗️
➕Плюсы
• Почти весь долг, с которого началась история проблем – урегулирован
• Новых обязательств нет
• МинФину проще помочь, т.к. помогали и при больших проблемах
🐾Выводы
Не смотря на снижение долга, нас беспокоит факт реструктуризации кредитов с дисконтом. Если инвест.потенциал у облигаций и есть, то при дисконте 20% (как по кредитам) - он растворяется (сейчас 8ой выпуск торгуется по 85%)
Мы не сторонники микро-позиций (<5%), не хотим расфокусироваться. Но если вы любите риск и ваш портфель фантастически диверсифицирован (доля каждого эмитента <3%), то почему нет? Мы пас
Полезно? Ставь👍
🐾 Кот.Финанс |
#облигации
$RU000A1008V9