Газпром ⛽️. Привет из 2008 года! На самом деле уже тошнит от Газпрома, но приходится на него смотреть, так как бумага является одной из основных в индексе в ММВБ. На последней торговой сессии котировки упали уже ниже 120 рублей, вернувшись на уровень 2008 года, потянув вниз весь индекс за собой. Забавно, но если взять за 16 лет среднюю инфляцию в 10%, то Газпром в тех деньгах стоит сейчас меньше 30 рублей... Я не буду сильно хаять Газпром в этой статье, а поговорю о потенциальном позитиве и негативе, который может сдвинуть котировки. 📌 Какой есть потенциальный позитив для Газпрома? Я не верю в окончание СВО (политикам это особо не надо), а если даже закончиться, то не верю в полноценный возврат Газпрома на европейский рынок, так как было многое сделано, чтобы его там не было. Я нашел два позитивных момента, которые могут помочь Газпрому на адекватном горизонте: — Сахалин-2. В 2024 году компания приобрела 27% долю в Сахалин-2. Теперь у Газпрома 77% пакет в Сахалине, что позволяет его консолидировать, выделяя миноритарных акционеров, а это почти 300 млрд прибыли 💸 — Отмена НДПИ. У Газпрома с 2022 действует дополнительный ежемесячный НДПИ в 50 млрд, который заканчивает свое действие в конце 2025 года. Я думаю, что высока вероятность отмены этого НДПИ, так как государство со следующего года будет собирать 2 трлн рублей через другие повышения налогов, но есть проблема: улучшения для финансовых показателей Газпрома от отмены НДПИ мы увидим только с 2026 года ‼️ 📌 Операционный негатив Не буду в который раз мусолить про огромный долг компании, отрицательный FCF, неадекватные расходы, нулевые дивиденды, а лучше отмечу негативные моменты именно в операционном сегменте газового бизнеса. — Украина 🇺🇦. Некоторые могут удивиться, но Газпром по-прежнему продает газ в Европу через Украину, но договор действует до конца 2024. Я буду сильно удивлен, если данный договор будет пролонгирован, а значит у Газпрома выпадет один из способов реализации газа в Европу. — Турция 🇹🇷. Да, помимо Украины есть ещё один способ продажи газа в Европу - это через Турцию. Но господин Эрдоган вряд-ли упустит для себя такую выгоду: когда у тебя нет альтернатив, то ты от безвыходности будешь соглашаться на те условия, которые диктует тебе Турция. — Китай 🇨🇳. Помимо Европы Газпром экспортирует газ в Китай, но только там далеко не такой премиальный рынок, да и объемы не те. А по Силе Сибири-2 что-то ничего не слышно. — Россия 🇷🇺. Газпром, конечно, продает свой газ в России, но только он на этом особо не зарабатывает, так как в России цены регулируются тарифами, которые не растут выше уровня инфляции. 📌 Брать или не брать? По идее сейчас уже хороший момент для покупки на долгосрок, так как цена на акцию в районе минимумов за долгие годы, но только есть огромная вероятность застрять в боковике на 1-1.5 года, так как такую махину очень трудно сдвинуть физикам без какого-то сильного позитива, но кроме Сахалина-2 позитивом сейчас особо не пахнет. Вывод: Газпром - это грустный пример того, как мажоритарий в лице государства не заинтересован в капитализации компании. Брать или не брать по текущим, пускай каждый решает сам, но я пока воздержусь, так как не хочу застрять в боковике на долгое время. Подпишись, мне будет приятно! GAZP #мнение #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Роснефть ⛽️. Держать строй! Компания Роснефть опубликовала финансовые результаты за 1 квартал 2024 года, но данные очень-очень урезанные, поэтому анализировать это очень трудно, но ситуация из отчета пока хорошая! Я свою долю увеличил. 📌 Что в отчетности ? — Усеченные цифры. Компания опубликовала усеченные формы с одним примечанием к основным средства, чтобы вы понимали насколько короткие данные, активы компании представлены тремя строками: оборотные активы, основные средства и прочие внеоборотные активы. — А что есть? По цифрам, которые у нас есть (см. рисунок) происходит редкостная магия! При росте выручки на 2% до 2.6 трлн чистая прибыль выросла почти в 2 раза до 399 млрд. Как тебе такое Илон Маск? Но это был скорее слабый четвертый квартал, но если сравнивать с 1 кварталом 2023 года, то чистая прибыль выросла на 23%, что тоже отлично! — Дивиденды. Компания скоро выплатит 30 рублей дивидендов за второе полугодие, что дает 10% доходность за 2023 год. Да немного, но за первый квартал была сформирована дивидендая база в 20 рублей. Пока грубо рисуется дивиденд за 2024 год в районе 70 рублей, что дает 70/540= 13% доходностью. Да, не супер много, но в отличии от других нефтяников тут есть хорошая база для роста, которая начнет реализовываться с 2025 года. 📌 Про трудности и перспективы компании — Переработка нефти. Переработка нефти квартал к кварталу упала на 10% до 20 млн тонн, что связано с форсмажорами на отдельных НПЗ. Я думаю, что все понимают, что это за форсмажоры. Во-многом из-за данных форсмажоров был сильный рост цен на бензин. — Долговая нагрузка. В этом пункте я приведу прямую цитута от господина Сечина :Сложившиеся на российском рынке условия уже привели к существенному увеличению стоимости долга – так, в 1 кв. 2024 г. среднеквартальная стоимость обслуживания долга Компании достигла максимального в 21-ом веке значения ⚠️ В отчете не показан размер процентных расходов, но головная компания на одни проценты отдала 100 млрд за 1 квартал. Высокая ставка сильно вредит таким компаниям как Роснефть, которые активно финансирует свои Capex через наращивание долговой нагрузки. — Сокращение добычи. С 1 апреля Россия начнет добровольное сокращение добычи и экспорта нефти, что не может не коснуться самую крупнейшую компанию России, но я не удивлюсь, что от данного сокращения больше пострадает Башнефть ⛽️ - дочка Роснефти чем сам Роснефть. — Восток Ойл. Но главная жемчужина компании - это проект Восток Ойл, который увеличит к 2030 году добычу нефти на 115 млн тонн (сейчас 193 млн тонны). Проект будет вводиться постепенно, что позволит в ближайщем будущем увеличить добычу на 20 млн тонн с 2025 года, а это рост добычи почти на 10% 🔼 📌 Мое отношение к Роснефти Акции Роснефти у меня сейчас занимают 1 место в портфеле (около 6%). По-моему это более чем достаточно характеризует мое отношение к компании. Я активно увеличил сейчас долю благо в компании здоровый боковик уже полгода. Текущий боковик - это скорее возможность набрать хорошую компанию по адекватной цене перед вероятным выходом котировок наверх. Готов ждать до 2025 года (если не будет сильного негатива) в Роснефти и готов увеличивать до 10-15%. Вывод: у компании хорошая доходность и адекватная цена, а также близок ввод огромного проекта, который даст хороший буст в финансовых показателей у компании. Если Вы инвестируете в российские акции, то лучше вариантов чем Роснефть можно по пальцам пересчитать. Подпишись, мне будет приятно! ROSN #мнение #акции #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

Займер 💵. Слишком много мути ⚠️ В апреле на ММВБ появилось новое имя - МФО Займер. Супер интереса к данному IPO не было, поэтому оно прошло по нижней границе с неплохой аллокацией. Я спекулятивно участвовал, но сразу сдал акции обратно по цене IPO. Акции неплохо так поплохело с момента IPO, так как котировки упали с 235 до 185 рублей. И если посмотреть на отчет за 1 квартал и другую информацию, то падение справедливо. 📌 Что мне не нравится в Займере? — Ужасный отчет. У компании на 10% упали процентные доходы с 4.8 до 4.4 млрд, но и выросли административные расходы с 1.2 до 1.8 млрд, но самое неприятное - это созданный кредитный убыток на 1.9 млрд (год назад был 1 млрд). У меня есть субъективное внутренее чувство, что эти кредитные убытки имели отношение к 2023 и их специально стали не создавать, чтобы не портить картину перед IPO, а отразили их уже после в 1 квартале 2024. Как итог ЧП сдулась в 4 раза с 1.7 до 0.4 млрд 🔽 Если посчитать, что создание резервов под кредитные убытки были разовыми, то пока у меня рисуется прибыль в районе 5 млрд. Вроде P/E fwd = 4, что неплохо, но я все равно не готов покупать. — Сам бизнес. Я очень отрицательно отношусь к МФО (я вообще хотел бы, что их все закрыли). И я такой далеко не один, поэтому у компании негативный имидж из-за ее деятельности и поэтому многие инвесторы ни при каких обстоятельствах не готовы покупать Займер. — IPO по хаям и кэш аут. По-моему субъективному мнению Займер - это тот самый пример плохого IPO, которое было проведено ради обкэшивания мажоритариев. Об этом говорят две вещи: формат кэш-аут и продали компанию на хорошем отчете, а на первом отчете после IPO проявились многие проблемы, которые скорее всего пытались скрыть ‼️ — Все очень мутно. Обычно, когда компания выходит на биржу, то она старается хотя бы выглядеть с лучшей стороны первое время, если ее волнует своя капитализация. У Займера спустя два месяца пока выходит плохо, так как очень много мутных движений: вывод дивидендов за 2023 год перед IPO и огромные кредитные убытки за 1 квартал. Знаете почему котировки собрата Займера Кармани 🚗 в том месте, где они сейчас? Потому что компания тоже очень мутная, которая выкинула грязный трюк уже на IPO через увеличение предложения по числу акций на IPO. — Огромный дивиденд. Да-да, большие дивиденды - это тоже плохо, так как компания выплатила за 1 квартал 100% от чистой прибыли, потому что внутри компании ничего не остается, а доходность все равно не самая большая (меньше 2%). 📌 Что имеем? Котировки поначалу держались в боковике за счет стабилизации на первое время, но потом полетели вниз и трудно сказать где тут дно из-за отсутствия публичной истории. Компания по своей капитализации (меньше 20 млрд) уже улетела в четвертый эшелон, а я там не люблю ковыряться. Да и если посмотреть на Кармани и МГКЛ, то инвесторы не любят такого формата бизнесы, а у нас рынок на 70%+ состоит из физиков, которые как раз и двигают такие истории. А если нет большого интереса и спроса у розничных инвесторов, то кто будет двигать это добро вверх? Никто! Либо ждать хороших отчетов, но не факт, что следующие отчеты будут хорошими. Вывод: не скажу, что Займер ужасная компания по показателям, но у меня слишком много сомнений относительно нее, а если сомневаешься, то лучше лезть не буду. Я, конечно, могу ошибаться, но в таком случае порадаюсь за заработавших на Займере. Подпишись, мне будет приятно! ZAYM #мнение #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест CARM