Стали призерами на международной финансовой олимпиаде Недавно завершился CFA Institute Research Challenge MENA. Это международный этап конкурса по инвестиционному анализу от престижной CFA организации. Мы приехали в Абу-Даби, где представляли Россию. Было 10 команд - Бахрейн, ОАЭ, Египет, Катар, Оман, Ливан, Иордания, Саудовская Аравия, Кипр и Россия. По итогу мы заняли 3 место - сделали крутой ресерч, но немного не дожали в выступлении, не хватило времени, ведь рассказать про бизнес для людей с другим мышлением в сжатые сроки сложно. Необходимо было проанализировать бизнес компании (у нас был Самолет), сделать отчет на 20 страниц, построить финансовую модель компании на много лет вперед - все для того чтобы узнать справедливую стоимость компании. Что по таргету: Наш прошлогодний таргет по цене акции сбылся за пару месяцев (идея дала 25-30%) - он был 3500. В этом году наш таргет на горизонте года вырос до 4500 (+28% от текущих), посмотрим, окажется ли он верным. Но есть сдерживающие факторы для прогноза. Сам проект был очень интересным, погрузиться в сектор девелоперов было увлекательно. Я, например, представлялся клиентом компании, чтобы оценить как обстоят дела в реальности. В их офисе я разлил кофе - случайно провел стресс работников на стрессоустойчивость. В этом и заключается задача хорошего аналитика, не только считывать цифры и разбираться в отчетах, но и оценивать вот такие неденежные вещи. Спасибо команде и ментору - мы многому научились за время конкурса и прокачали свои навыки. Такие конкурсы позволяют улучшить навык структирования идей, глубоко погрузиться в рынок и узнать какие-то инсайты) SMLT

ВсеИнструменты.ру: обзор отчета за 2023 Еще одна интересная компания опубликовала МСФО отчет, давайте же посмотрим. О компании: Всеинструменты.ру это лидер российского онлайн-рынка DIY (do it yourself). Фишка в компании, что сидя на диване можно заказать товары для ремонта или для дачи, с разными опциями доставки и по хорошей цене Фокус на B2B (корпоративный) сегмент - 2/3 выручки приходится на него, 1/3 на B2C (частные лица). Работа с компаниями более маржинальная за счет больших средних чеков. ВсеИнструменты.ру использует 1P модель - основной селлер сам магазин. Если сравнить, например, с Озон, то сегодня это больше 3P - компания зарабатывает на услугах для сторонних продавцов. При этом, ВсеИнструменты.ру показывает более высокие темпы роста выручки, чем Озон. Компании очень важно качественное оказание услуг, за сторонних селлеров сложно отвечать, поэтому продают только сами. Важно чтобы клиент получил заказ четко в срок и без косяков. О рынке: Рынок DIY составил 6.8 триллиона рублей в 2023 году. Онлайн-рынок DIY с 2023 по 2028 год будет расти на 28% ежегодно (прогноз InfoLine). ВсеИнструменты.ру - крупнейший игрок на онлайн рынке, Петрович и Леруа продают онлайн намного меньше. Компания активно захватывает долю рынка, с 2017 году выручка выросла в 10 раз, Петрович и Леруа по онлайн-продажам выросли в 3.5 и 2.6 раза соответственно. МСФО Отчет за 2023: Выручка выросла на 53.5% г/г до 132.8 миллиардов рублей. Валовая прибыль выросла на 49% г/г до 38,9 млрд руб. EBITDA выросла на 33% г/г за 2023 год составила 10,0 млрд руб. Чистая прибыль Компании за 2023 выросла на 49% г/г и составила 3,8 млрд руб.; Чистый долг/EBITDA составил 2х. По EBITDA у компании маржинальность 7.6% - это высокий показатель для сектора, крутой результат, особенно с учетом темпов роста. Количество пунктов выдачи заказов (ПВЗ) увеличилось на 32% до 950 единиц на конец 2023. Сейчас количество ПВЗ уже превышает 1 000 штук. Работают более чем в 300 городах. Количество заказов увеличилось на 45% г/г до 22,7 млн заказов. Растет и проникновение в регионы, появляются новые ПВЗ, растет ассортимент - люди начинают больше заказывать. Резюме: Компания показывает хороший трек - рост + прибыльность. Растущий рынок и технологичность компании - все это делает наблюдение за ней интересным P.S https://www.youtube.com/watch?v=UR2W-vHDLZ8 Интересный подкаст вышел у основателей - о том как Виктор Кузнецов, сооснователь ВсеИнструменты.ру, построил такую компанию. Всем хороших выходных! RU000A107GJ7

​Крупное биржевое размещение: фонд недвижимости На бирже в ближайший месяц будет интересное размещение фонда индустриальной недвижимости Рентал ПРО. Давайте разбираться. Что за фонд? Это активно управляемый фонд, который сможет заниматься покупками/продажами и периодической ротацией активов. Сейчас у Рентал ПРО в портфеле готовый ЦОД в Москве, а в пайплайне еще 4 строящихся объекта, на которые уже есть арендаторы (Озон, Вкусвилл, Haier). Покупаешь склад => сдаешь его в долгосрочную аренду => получаешь профит. Продаешь склад => покупаешь новое помещение с апсайдом => сдаешь его в долгосрочную аренду и т.д. Причем, фонд не использует кредитных средств, что сильно снижает риски. В чем идея? В индустриальную недвижимость порог входа куда выше, чем просто в покупку квартир, при этом и арендная ставка в несколько раз выше. На это есть несколько причин 1)Последние несколько лет маркетплейсы стремительно растут, для их нормального функционирования нужно много площадей. 2)А на рынке наблюдается дефицит индустриальной недвижимости. В 2022 объем строительства из-за неопределенности существенно сократился. Получается, потребность в складах и ЦОДах никуда не исчезла, а даже наоборот возросла из-за роста E-Commerce (обороты Озона чуть ли не удваиваются ежегодно), так и цифровизации. На рынке сложился дефицит, который толкает цены на аренду и недвижимость вверх. Этот дефицит может сохраняться еще несколько лет из-за инертности рынка. В России в разы меньше индустриальной недвижимости чем на развитых рынках, так что есть еще куда расти. Тут мы увидим и рост пая, и высокую арендную доходность. Параметры размещения: 1. цена пая - 986 рублей. 2. объем размещения 25 миллиардов рублей. 3. заявки начнут принимать в конце мая-начале июня. 4. 1 месяц будут поддерживать цену фонда в стакане. 5. бумага только для квалов. В чем плюсы фонда? 1.Ежемесячные выплаты Доход складывается из ежемесячных выплат и прироста стоимости активов. Недвижимость растет в цене, при продаже объекта недвижимости прибыль тоже будет выплачиваться вкладчикам фонда. Компания ждет примерно 22% ежегодной доходности в ближайшие 10 лет . Компания отмечает, что это еще и консервативный подход, и в реальности могут заработать и больше. 2. Ликвидность: Тут будет маркетмейкер, притом это будет большое размещение – ликвидность обеспечена. У конкурентов Рентал ПРО обычно с этим большие проблемы. 3. Невысокие комиссии за управление фондом: Всего 1 миллион в месяц и 3% от дохода, выплаченного пайщикам. Почему закрыли фонд в прошлый раз? Прошлый фонд, созданный той же командой в 2020 году, показывал один из лучших результатов в секторе – общая доходность за весь период составила 72,8% или около 25% годовых. В 2022 была неопределенность, рынок стоял, поэтому в интересах инвесторов было принято решение прекратить фонд. Но времена изменились. Резюме: Интересный фонд, добавлю себе в портфель. Неплохой инструмент для консервативных инвесторов. Нравится индустриальная недвижимость, это хороший растущий рынок, а ПИФ это возможность войти в этот сектор с небольшой суммой. Также подкупает и управляющая компания с опытом в секторе больше 20 лет и небольшой комиссией. Ждем размещения.