⭕️ Справедливая оценка ценных бумаг #новичкам #учу_в_пульсе Вы много раз встречали в постах информацию о «справедливой оценке» акций, которую высчитывают аналитики на основе своих моделей, предполагая, что цена придет к этому таргету. Данная теория исходит из того, что временно акции могут быть недооценены или переоценены, но в долгосрочной перспективе рынок оценит их по достоинству. Выделяют три основных способа определения справедливой стоимости акций: •оценка компаний путем сравнения финансовых мультипликаторов; •метод дисконтирования денежных потоков; •дивидендный метод. 📍 Сравнение финансовых мультипликаторов компании Мы уже рассматривали с вами основные мультипликаторы, так что просто напомню, что это определенные финансовые коэффициенты, которые вычисляются на основе данных бухгалтерской отчетности. Например, при помощи доходных мультипликаторов мы можем оценить соотношение дохода и других показателей. Сюда можно отнести P/E, P/S, EV/EBITDA и другие. При помощи мультипликаторов рентабельности (ROE, ROA, ROI и ROS) мы понимаем общую экономическую эффективность, а мультипликаторы финансовой устойчивости и платежеспособности определяют ее способность платить по своим долгам. В итоге аналитик работает с большим объемом бухгалтерской отчетности и составляет таблицу со всеми мультипликаторами. Прелесть этого способа – его простота. Большое количество мультипликаторов позволяет сравнить компанию и со средними показателями, и с конкурентами. В случае «дешевизны» компании по мультипликаторам, есть смысл купить актив, ожидая его возвращения к «справедливым» оценкам. 📍 Модели дисконтированных денежных потоков Второй способ основан на расчёте предполагаемых денежных потоков. Его принято считать универсальным способом оценки стоимости бизнеса. Главная же суть в том, что в экономике присутствует инфляция. Нам же нужно понять: какое предприятие принесет нам больший доход, учитывая, что с каждым годом 1 рубль будет стоить все меньше. При оценке справедливой стоимости акции суть метода не изменится. Алгоритм действий в этом случае будет следующий: •определить ставку дисконтирования; •сделать прогноз будущих денежных потоков и темпов роста на среднесрочном интервале; •определить, с помощью ставки, примерный будущий денежный поток на сегодняшний день; •определить внутреннюю стоимость акции; •сравнить ее с рыночной и определить выгодность инвестиций. Этот способ направлен вглубь компании, так что аналитик очень досконально изучает все ее особенности. Проблема же заключается в большом количестве допущений и предположений, которые совсем не обязательно окажутся верными. 📍 Дивидендный метод расчета стоимости акций У любителей же дивидендов свой способ – модель дисконтированных дивидендов. Она применяется, когда инвесторы оценивают стабильно растущую компанию с регулярными дивидендами. Суть тут весьма проста: инвестор оценивает доходность дивидендов и предполагает, что темпы их изменения, а также периодичность выплат будут неизменны. В этом случае, приобретатся бесконечный поток дивидендов. К преимуществам данной модели относятся ее логичность и простота. Однако подход не работает, если компания не выплачивает дивиденды или они нерегулярные. 📍 Заключение Все эти методы хорошо работают по отдельности, а еще лучше – вместе, но стоит понимать, что нет ни одного метода понять «справедливую стоимость» акций. Дело в том, что нет никакой справедливой стоимости, и мы лишь можем попытаться дать наиболее точный прогноз, поэтому всегда относитесь к подобным прогнозам именно как к прогнозам. В свою очередь, инвестору полезно знать алгоритм расчета для понимания логики построения моделей аналитиков и самостоятельного определения целесообразности инвестиций. #прояви_себя_в_пульсе