Транснефть. 🛢️Транснефть оказывает услуги в области транспортировки нефти и нефтепродуктов по системе магистральных трубопроводов в России и за ее пределами, а также осуществляет техническое обслуживание этих сетей. 📊Финансовые рузультаты по РСБУ за 1Q24: •Выручка +13,2% (г/г), до 323,6 млрд руб. •Прибыль от продаж 34,3 млрд руб. +8,2% (г/г). •Чистая прибыль: 42,7 млрд руб., (-21,1% г/г). Основной причиной снижения показателя стало ухудшение сальдо прочих доходов/расходов. РСБУ не отражает показатели дочерних компаний. Поэтому для лучшего понимания картины ждем результаты по МСФО. 💰Дивиденды: Глава компании на то, что дивиденды за 2023 год выше, чем в 2022 году, тк показатели улучшились. Сколько заплатят? Примерно до 200 рублей на акцию. Это даст доходность до 12,5% по текущим ценам. На этом фоне видим краткосрочный потенциал 1900-2000 руб за акцию. Кроме того, обсуждается переход на полугодовые выплаты. Это значит, что можно ожидать быстрого закрытия гэпа на фоне новой выплаты по итогам первого полугодия 24 г. В 2022 выплата составляла 8,5% или 105 рублей на акцию. 📈Драйверы роста: •5 лет назад компания имела свыше 300 млрд рублей долга. По МСФО за 2023 год - 275 млрд рублей кэша. Во-первых, это повлияло на EV (стоимость компании), которое учитывает и долг. Компания стала дешевле на 40% за 5 лет из-за кардинального изменения долга. Акции не реагируют, и здесь может быть недооценка. Тем не менее, сам факт недооценки не является драйвером для роста акций. Во-вторых, денежная позиция копится и может быть распределена в том числе и на выплаты акционерам. Но могут и затеять новые инвест проекты по строительству трубопроводов. •Транснефть - монополист на внутреннем рынке и выигрывает от удлинения экспортных маршрутов. Плюс выручка не зависит от курса $ и цен на нефтяном рынке. Ежегодная индексация тарифов на транспортировку обеспечивает стабильное поступление рублевой выручки, прогнозируемость результатов и стабильность операционной деятельности. Среднесрочный драйвер – это индексация тарифов на 7,2% в 2024 году. Поэтому ждём сохранение высокой прибыльности за счет эффекта операционного рычага. ⚠️Риски: •Не лучший отчет за 1 квартал по РСБУ. Но нужно понимать, что, во-первых, у Транснефти между РСБУ и МСФО пропасть. Во-вторых, эти результаты никак не повлияют на дивиденды за 2023. •Снижение добычи нефти в РФ, например, в рамках договоренностей с ОПЕК+. •Непрозрачность компании. Компания имеет сложную схему владения собственных акций. Например, больше половины всех привилегированных акций находятся в ЗПИФ от Газпромбанка. Большой частью паев владеет дочерняя компания Транснефти. Это несет потенциальный риск продажи акций из ПИФа, в том числе на бирже. А действующее регулирование, компания может самостоятельно определять состав и объем раскрываемой информации. 📣Наше мнение: Компания имеет низкий EV/EBITDA 1,5, что открывает потенциал для долгосрочной переоценки. Также нет долга и есть процентные доходы от кэша. Тем не менее, компании могут долго оставаться дешевыми, пока не появится значимый драйвер для переоценки. На сегодняшний день, для существенной переоценки мы не видим таких событий на горизонте. Поэтому, главным образом, выделяем краткосрочную составляющую в виде дивидендов, их увеличения в сумме и частоте выплат. Перейдет ли это в более масштабную переоценку или компания начнет новый инвестпроект, где сожгет весь накопленный кэш? Будем следить за новостями, учитывая непрозрачность компании, стоит быть готовым к любым сценариям. ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #пульс_оцени #псвп #финансовый_компас

⚠️ Апдейт от нас по ситуации с акцией компании $GEMC У компании не хватило полной суммы для выплаты дивидендов в рамках дивидендной политики: 78 млн евро на балансе, а требуется 128 млн евро. Хорошая новость в том, что за полгода компания обеспечит эту сумму за счет операционного денежного потока. То есть мы считаем, что решение о выплате просто переносится на конец августа - когда опубликуют финансовые результаты за первое полугодие 24 года. Как только об этом (о намерении выплатить в ближацшеп будущем) сообщат официально, акции вернутся на исходную. Остается интрига: за первое ли полугодие выплатят или за весь период. Поэтому продолжаем держать в портфеле стратегии &Финансовый компас и возможно даже доведем позицию до исходных 5% в рамках ребалансировки. Так или иначе есть косяк компании в том, что сделали это резко не предупредив, не намекнув даже.

Яндекс – Крупнейшая интернет-компания российского рынка. 📊Финансовые результаты за 1Q24: Совокупная выручка $YNDX +40% г/г до 229,6 млрд ₽. В эту сумму входит выручка МКПАО «Яндекс» (228,3 млрд ₽, +40% г/г) и доход от продолжающейся деятельности (1,0 млрд ₽, +178% г/г). Общий скорр EBITDA +144% г/г 31,2 млрд ₽. В структуре показателя учитываются: скорр EBITDA, приходящийся на МКПАО «Яндекс» (37,6 млрд ₽, +107% г/г), и отрицательный результат от продолжающейся деятельности (-6,4 млрд ₽, +19% г/г). Скорр чистая прибыль 14,6 млрд ₽ против 2,6 млрд ₽ в Q1 23, вкл 21,6 млрд рублей от МКПАО «Яндекс» (+164% г/г) и убыток от продолжающейся деятельности (7,0 млрд ₽, +32% г/г). 📣Корпоративные события: Яндекс выкупит до 50,4 млн акции Yandex N.V. и обменяет до 57,3 млн акций по коэффициенту 1:1. •С бумагами купленными в российской инфраструктуре, через российского брокера и за рубли, будет обмен акций 1:1. •Для нерезидентов и тех, кто не успел перевести бумаги в российскую инфраструктуру до 7 сентября 22г. доступен будет только выкуп по цене 1251.8 руб. за акцию. Для акционеров компании это не является позитивом, т.к. выкупленная доля с таким дисконтом достанется мажоритариям, а не самой компании. •Акции, которые были переведены в российские депозитарии после 7.09.22 г. и до 30.11.23 г., учтенные на одном счете депо доступны к выкупу по 1 251,8 рубля за акцию Yandex N.V. •8 июля - акции МКПАО Яндекс будут включены в Первый уровень списка ценных бумаг Мосбиржи В целом новости позитивные, по крайней мере без сюрпризов, так как снимают повисшую неопределенность. Но что более важно - free float компании сократится в разы и бумага станет намного волатильнее: сейчас в свободном обращении 87% бумаг, 326 млн. Сделка проводится на 107 млн бумаг, из которых 50 будет выкуплено менеджерами и стратегическими инвесторами, а до 57 обменяны и будут торговаться на бирже. То есть бумаг в свободном обращении максимум станет 57 млн штук, это 15% free float. 🌱Драйверы роста: •Рост доли на рынке рекламы в России за счет иностранных игроков. В Q1 24г выручка сегмента «Поиск и портал» Яндекса +38% г/г до 93,6 млрд ₽. Это результат увеличения доли на рынке рекламы в России за счет уменьшения конкуренции со стороны иностранных сервисов, а также совершенствования рекламных инструментов Яндекса. Скорее всего эта положительная тенденция сохранится в Q2 24 г., но есть вероятность замедления роста выручки сегмента, особенно во втором полугодии 2024 г., по мере исчерпания влияния фактора снижения конкуренции на показатели г/г. •Долгосрочный потенциал в небольших нишах: беспилотные автомобили. Есть возможности для роста в сфере услуг B2B, включая облачные сервисы. Технология беспилотных автомобилей, вероятно, останется областью инвестиций в течение некоторого времени. Однако Яндекс недавно запустил тестирование коммерческого сервиса роботакси в Москве — важная веха в развитии технологии. •Листинг на бирже МКПАО Яндекс. Принесет около 3 млрд руб в акции от фондов, кроме того у физиков и институционалов появится возможность купить на ИИС (ранее нельзя было из-за иностранной прописки). ⚠️Риски: •Рост операционных расходов на фоне инвестиций в развитие продуктов и технологий, включая генеративные нейросети, а также увеличение расходов на персонал и маркетинг на фоне роста рекламного бизнеса Яндекса. •Инвестиции в e-commerce убыточны и не приводит к росту доли рынка. Компании должны оценить: стоит ли дальше вкладываться в это направление, учитывая сложность конкуренции с Озон и ВБ, или проще выйти из конкурентной гонки, тогда эти расходы прекратятся, что улучшит маржу. 🧐Наше мнение: EBITDA компании в этом году может достигнуть отметки в 200 млрд рублей, что может оказаться положительным сюрпризом для рынка. В следующие годы (2025-2026) EBITDA может достигнуть в 300 млрд рублей, что дает форвардный EV/EBITDA около 5,5. Это уже привлекательная оценка. ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #пульс_оцени #псвп #финансовый_компас

🙋🏻‍♂️Всем привет! Спасибо всем подписчикам за ваше внимание и участие в наших стратегиях. Этой публикацией хочу вам подробнее рассказать о нашей философии ведения стратегий и дать вам лучшее понимание чего стоит ожидать. ⚖️Стратегия &Финансовый компас носит сбалансированный характер, это означает, что: 1️⃣Она подходит для всех клиентов с разным уровнем риска. Особенно для тех, кто не готов полагаться на удачу при построении портфеля. Вселенная инвестиций многогранна и требует большого количества времени на то, чтобы сформировать и управлять инвестиционной частью своего портфеля: анализ бумаг, чтение отчетов, ежедневное отслеживание корпоративных событий и новостей занимает много времени, а правильная их интепретация требует высокой квалификации и опыта. Впрочем как и в любой работе. В стратегии вам не нужно вовлекаться в эти процессы. 2️⃣Сбалансированность обозначает наличие в портфеле разных классов: акций, облигаций, и кэша (фонд денежного рынка). В зависимости от ситуации на рынке или стадии экономики - распределение активов меняется. Например: в текущий период высоких ставок и высокого оценки рынка мы отдаем предпочтение акциям и кэшу. В период, снижения ставок мы из части в кэше перенаправим в длинные ОФЗ, чтобы отыграть высокий потенциал роста телы долга. 3️⃣Пониженная волатильность портфеля. Под волатильностью имеется ввиду сильная изменчивость цены на ежедневной основе. Мы понимаем сколько нервов забирает ситуация, когда сегодня вы видите +10% в портфеле, а завтра -10% и тд. Даже если по итогу небольшого периода вы не уйдете в минус, ваши нервные клетки уже не восстановить, поэтому высокая вероятность быть подверженным эмоциональному стрессу и в итоге выйти из идеи инвестирования, несправедливо разочаровавшись в нем. Со стратегией Финансовый компас таких ситуаций нет из-за распределения разного класса активов, которые не коррелируют друг с другом. Да, в некоторые краткосрочные периоды (несколько месяцев) доходность может быть ниже рынка. Например, в период активного роста рынка такое распределение активов может являться недостатком, но в случае сильных коррекций - большим преимуществом, т.к. у нас есть примерно половина портфеля на покупку подешевевших акций. Так или иначе, сейчас на горизонте года мы рассчитываем на переоценку согласно установленной цели - более 25% годовых. 📈Если вы верите в беспрерывный рост рынка, то есть вам нужны более агрессивные варианты, то у нас есть стратегия &Финансовый компас Start За 7 месяцев она показала более 30%. В ней мы распределяем бОльшую долю в наших основных идеях среди акций - как правило это несколько бумаг (то есть высокая концентрация в каждой бумаге) с высоким потенциалом роста. Эту стратегию рекомендуем на часть капитала, потому что она подвержена более высокому риску. Но и здесь мы применяем гибкий подход и не находится на 100% в акциях все время. На дорогом рынке, мы будем использовать денежные фонды. На дешевом готовы уйти до 100% в акции. 💸Если вам близка идея рантье и получение постоянных платежей на долгосрочном периоде, то лучше всего вам подойдет &Первая стратегия для ИИС! Основная идея - получение фиксированных выплат: будь-то купонные платежи от облигаций или дивиденнды по акциям. Особенно активно отыгрываем дивидендные истории, которые пользуются популярностью у инвесторов на российском рынке в целом и в текущий дивидендный сезон в особенности. 🧐Наш текущий взгляд на рынок: по многим акциям текущая оценка стремится к справедливой и есть существенные риски, поэтому в первую очередь фокусируемся на отдельных именах под различные кратко-среднесрочные корпоративные события, которые могут дать опережающую динамику: переоценка компаний через вывод дочек на IPO, редомициляция и дивиденды и уже во вторую очередь за счет высоких темпов роста (IT сектор).

⚠️ Что важно знать по поводу рекомендации СД компании $GEMC не выплачивать дивиденды за 2023 год: 1. Речь идет про выплату за 2023 г., а что насчет пропущенных за 2022? 2. После успешного переезда были сняты (на бумаге) все технические проблемы по выплате дивидендов. Див политика предусматривает 100% от чистой прибыли. Кроме того, накопился кэш за период невыплат - с 2022г. 3. Ранее компания чуть ли не обещала выплатить за прошлые периоды. Деньги на это есть, даже с учетом погашения долга. 🧐 Наше мнение: Мы не исключаем сценария, при котором компания сообщит, что все еще не было технической возможности выплатить из-за нюансов связанных с переездом (хотя не должно быть) или продажей компании менеджменту, или сообщат что речь касалась про выплаты за 23 г., по выплатам за 22г будут новости. Поэтому мы не торопимся выходить из позиции в стратегии &Финансовый компас , пока не появится ясность и не будут обозначены дальнейшие шаги, видение по этому вопросу. В противном случае будет еще один неприятный прецедент: Газпром 2.0

🛢️Нефть. Одним из основных факторов, влияющих на российский рынок, являются мировые цены на нефть. Они определяют как курс рубля, так и стоимость акций. Торговля эталонной нефтью Brent доступна инвесторам в России. Разберем подробнее. Нефть Brent, добываемая в Северном море, стала первым крупным международным проектом еще в 1980-х годах. Несмотря на истощение месторождения, Brent по-прежнему используется как эталонный сорт нефти во многих регионах мира, включая США и Ближний Восток. Хотя мировые объемы добычи нефти Brent невелики, ее популярность как эталона обусловлена близостью месторождения к Лондону. Лондонская биржа ICE является одной из основных торговых площадок для нефти, что делает Brent легкодоступной для торговли и инвестиций. На биржевых площадках США Brent используется в основном как «бумажная» нефть для хеджирования и спекуляций. Это связано с высокой ликвидностью Brent, а также с отсутствием риска поставки физической нефти от продавца. 🧐 Что сейчас происходит с нефтью? На фоне обострения на Ближнем Востоке котировки на нефть вырастали до 16% с начала года. Последний месяц бОльшая часть роста была потеряна. И сейчас в краткосрочной перспективе фьючерсы на нефть могут консолидироваться в диапазоне 81,5-84 доллара за баррель. Одним из основных фактором давления на цены являются заявления Федеральной резервной системы США о том, что процентные ставки будут оставаться высокими в течение более длительного периода. Такая политика негативно сказывается на экономической активности и спросе на топливо. На этой неделе Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) и Международное энергетическое агентство (МЭА) опубликуют свои прогнозы. Особое внимание будет уделено оценкам спроса и предложения в условиях повышения процентных ставок. 7 мая Управление энергетической информации США (EIA) понизило свою оценку дефицита поставок в 2024 году. Эти факторы оказывают давление на цены на нефть и могут привести к дальнейшему снижению в ближайшей перспективе. Brent Urals Прогнозный дисконт нефти Urals к Brent при расчете нефтяных налогов установлен на уровне $20 за баррель на 2024 год. Ранее на 2024 год прогноз был $15 за баррель. Право правительства установить дисконт не более $20 за баррель было установлено законодательно. С 1 января цена Urals для расчета налогов выбирается максимальная из двух - Brent с определенным дисконтом или котировка Urals в российских портах, рассчитываемая агентством Argus и увеличенная на стоимость транспортировки до портов Северо-Западной и Южной Европы. 📌 Чтобы получить прямую экспозицию на нефть, вам нужно использовать фьючерсы. На Московской бирже торгуются фьючерсы на нефть Brent, которые напрямую привязаны к мировым ценам, в частности, к лондонскому бенчмарку Brent. Хотя могут возникать незначительные отклонения в ценах, они обычно быстро устраняются благодаря большому объему сделок. По своей сути фьючерсы на нефть Brent на Мосбирже не отличаются от аналогичных инструментов на других биржах мира. Это сделки между местными трейдерами, которые определяют цену нефти Brent в долларах США за один американский баррель. Однако расчеты по фьючерсам на Московской бирже производятся в рублях. Обозначаются они торговым кодом BR. Московская биржа предлагает широкий выбор фьючерсов на нефть Brent с ежемесячной экспирацией, например $BRV4 . Это один из самых крупных наборов фьючерсов на бирже для одного сырьевого товара. Один фьючерсный контракт на нефть Brent эквивалентен 10 баррелям нефти. Для покупки или продажи фьючерса требуется всего около 25% от его стоимости, что сейчас составляет около 17 000 рублей. Фьючерсы на нефть Brent имеют встроенный эффект кредитного плеча, что приводит к значительному изменению суммы на счете в сравнении с изменением цены барреля нефти. Изменение цены барреля нефти на 1% может привести к изменению вариационной маржи (которая начисляется ежедневно) примерно на 5%. ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #пульс_оцени #псвп #финансовый_компас

🆕 Последние сделки по стратегиям: •Зафиксировали сегодня позицию по $AGRO в стратегии &Финансовый компас Start . Менее чем за месяц заработали примерно 7,1%. Отчет вышел неоднозначным: чистая прибыль упала на 68%, хотя это и связано в основном с корректировками от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции есть и другие негативные факторы - снижение маржи по EBITDA с 15% до 11%, снижение свободного денежного потока на 71%, но основное - отсутствие новостей по переезду компании. Это значит что краткосрочно акции компании будут уступать рынку. При этом долгосрочно компания нам интересна, по мере выхода новостей о переезде мы вернемся к рассмотрению о ее покупки. О рисках компании писали тут: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Guseyn_Rzaev/12eeac13-36d8-42db-8000-b936e023e4e5?utm_source=share •Закрыли позицию по $MAGN в стратегии &Первая стратегия для ИИС! . Основная причина - низкие дивиденды. Компания объявила о выплате дивидендов на сумму 2,75 руб (5% дох), что существенно ниже чем у конкурентов по сектору - НЛМК и Северстали, поэтому и дальнейшая динамика компании будет уступать им при прочих равных. О возможности подобного сценария писали тут: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Guseyn_Rzaev/ba4f930a-b5b0-4776-b003-aa4a29e85f44?utm_source=share Позицию по НЛМК продолжаем держать, с момента покупки акция выросла примерно на 14%. •Открыли позицию по $ALRS• в &Первая стратегия для ИИС! Компания в целом удачно справляется с давлением санкций, считаем, по нашим оценкам мы можем рассчитывать на дивиденды в размере 10-15 руб на акцию (13-19%). Подробнее о компании писали тут: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Guseyn_Rzaev/8a28eaca-fe0b-4053-8931-f3bb9a73d9e9?utm_source=share Кроме того увеличили позицию по $BSPB после див гэпа. •В стратегии &Финансовый компас нарастили позиции по $GLTR и $RTKM на фоне паузы в динамике акций. Считаем, что потенциал роста компаний устойчивым, поэтому воспользовались возможностью увеличения доли. О перспективах компании писали тут: 1. https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Guseyn_Rzaev/928197fc-9b78-4212-9dbf-0f7d81be6908?utm_source=share 2. https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Guseyn_Rzaev/695a12d8-f164-40a2-b4fb-e592b340b4b7?utm_source=share

🛍️ OZON, новый Amazon? OZON — один из лидеров электронной коммерции в России. 📊Финансовые результаты 1Q24: GMV (объем оборота товаров), включая услуги (+88% г/г) до 570,2 млрд руб при росте числа заказов на 70% г/г (305,2 млн) на фоне роста числа активных покупателей (+32% г/г, 49 млн) и средней частоты заказов на клиента в год (+50% г/г, 22 заказа в год). Общая выручка (+32% г/г) 122,9 млрд рублей. Рост выручки оказался ниже, чем динамика GMV, это во многом связано с переходом к новой методологии учета выручки — агентской модели для продавцов, и снижением комиссий маркетплейса на фоне инвестиций в цены. В результате выручка от комиссий маркетплейса выросла на 11% г/г до 43,0 млрд руб. Скорр EBITDA (+16% г/г) 9,3 млрд руб, в целом за счет эффекта масштаба. В том числе, скорректированная EBITDA в сегменте Финтех (операционный доход до вычета амортизации) 5,9 млрд руб (+147% г/г), на фоне роста числа активных пользователей (20,2 млн, +70% г/г) и кредитов клиентам (50,8 млрд руб, +313% г/г). 📈 Драйверы роста: •Рост рынка e-commerce. За последние 10 лет рынок онлайн-торговли в России вырос чуть более чем в 10 раз и составляет примерно 7 трлн руб. Из них 35% это доля Ozon. На горизонте трех лет рынок планирует вырасти примерно на 50%, а доля Ozon минимум до 40%, что в конечном итоге может привести к удвоению GMV. Но даже если допустить, что все это случится, а маржа EBITDA к GMV достигнет 3%, EBITDA 2026 будет 120 млрд рублей, это без учета роста затрат на аренду и обслуживание долга. Компания все еще не выглядит фундаментально привлекательной для покупок на текущих уровнях. •Кратный рост финтеха. Самый быстрорастущий сегмент компании - финтех. Выручка выросла втрое (до 14,6 млрд руб), активных пользователей + 70% (до 20 млн). 5,9 из 9,3 млрд EBITDA - это от финтеха. Возможности для роста сегмента большие. Если компания сможет превратить это направление в полноценный финансовый бизнес, то он сможет генерировать больше половины прибыли. Данный фактор долгосрочный, на построение подобного бизнеса нужно время. •Долг АФК Система => потенциальные дивиденды. Система имеет внушительный долг, который требует все большего денежного потока от своих дочерних компаний. Растущие компании они пока не втягивают в этот процесс. Но если ставки задержатся на уровне 10-12%+, то АФК может повлиять на финансовую модель Озона, чтобы перенастроить бизнес в пользу сокращения затрат и увеличения комиссионных сборов. В этом драйвере, очень много «если». Однако, это его реализация может сильно улучшить фундаментальную привлекательность компании. ⚠️Риски: •Убыточность. Основная цель компании в ближайшие годы - захват доли рынка, поэтому инвестиции в инфраструктуру продолжатся, о прибыли речи не идет. •Рост долга. Штат, пункты выдачи заказов (аренда), проценты по долгу растут быстрее выручки. Средняя ставка по долгу за 23 г - 20%, основная часть выплаты приходится на 2026 г. И хотя пока кэша на балансе достаточно для покрытия долга, дальнейший рост и долга и его обслуживания могут стать проблемой, когда компания достигнет своего потолка. 🧐 Наше мнение: Даже если компания достигнет целей по росту доли рынка и проникновению, а маржа EBITDA к GMV вырастет до 3% компания все еще не выглядит привлекательной для покупки акций на текущих уровнях, тк неясно какую прибыль сможет генерировать компания, когда достигнет потолка роста. От этого сложности в фундаментальной оценке компании. Факторы роста финтеха и перехода к выплате дивидендов долгосрочные. По мере появления признаков, которые будут говорить об увеличении значимости данных факторов, оценка компании станет более предсказуемой. Если вы лояльны к риску и верите в дальнейший рост e-commerce, то $OZON вам подойдет. Но мы рекомендуем сохранять осторожность и быть готовым к волатильности. В свои портфели будем рассматривать в случае коррекции или по мере реализации долгосрочных драйверов роста. ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #пульс_оцени #псвп #финансовый_компас

Big-7 усиливает влияние. 📌 Apple, Amazon, Alphabet, Microsoft, NVIDIA, Tesla, Meta - известны как Big-7 - занимают 25% от общего веса S&P500 и более половины Nasdaq 100. Очевидно, что они играют важную роль на рынке из-за своего влияния на динамику рыночных индексов. Отчеты этих компаний определяют дальнейшее направление рынка: будет ли новый хай или же начнется коррекция вниз. Рост рынка за последние полгода был обусловлен скорее за счет увеличение прибыли компаний, нежели расширения мультипликаторов. Совокупный рост прибыли этих компаний составит около 78,4% г/г. Во многом благодаря буму искусственного интеллекта (ИИ). Необычной особенностью генеративного ИИ является то, что с момента появления новой технологии многие из одних и тех же компаний уже работают на нескольких этапах цепочки создания стоимости — от облака до владения большими языковыми моделями (LLM) и разработки приложений для конечных пользователей». Большая семерка как никто имеет огромные ресурсы, необходимые для создания сложных моделей ИИ и извлечения выгоды из них. На днях представил свой отчет Apple. Результаты в целом средненькие. Конкуренция растет и Apple стал скорее консервативным, чем инновационным. А чтобы поддержать котировки, компания объявила рекордный байбэк в $110 млрд. Акции тут же выросли почти на 8%. Кроме того, повышены дивиденды с $0,24 до $0,25 на акцию. Результаты на самом деле средненькие. Показательно снижение доли в компании со стороны Баффета. Big-7 отчитывается как всегда успешно, а если не очень успешно, то спасают байбэки, все это тянет индексы на новые максимумы, и с новой волной аналитики рассуждают об их перекупленности. 🧐 Как получить экспозицию на Big-7 в текущих регалиях? Через фьючерс на индекс NASDAQ $NAZ4 - больше половины индекса приходится на 7 этих компаний. Механизм работы фьючерса схож с SPYF (раннее писали о нем). Оба эти контракта не отслеживают непосредственно индексы, а следуют за соответствующими фондами, заключая сделки на Московской бирже. Этот фьючерс связан с фондом QQQ. Раз в квартал он истекает по цене акций фонда QQQ ETF Trust Unit Series 1 (в марте, июне, сентябре, декабре). Однако и вне периода экспирации фьючерс относительно четко следует за этим фондом. ⚠️ Важные аспекты: •Высокое кредитное плечо вкупе с периодами высокой волатильности могут дать экспозицию на индекс почти а х10 от вложенных денег. •В отличие от SPYF, где преобладают позиции институционалов, этим фьючерсом торгуют в основном физлица. •Позиция в рублях в 100 раз меньше котировки контракта. Это позволяет за дёшево спекулировать, имея на счёте всего 1500–2000 руб. Пример: На американском рынке индекс Nasdaq 100 упал до отметки в 15 000 пунктов. Для акций фонда QQQ это означало минимальную цену в $320, а для фьючерса, – также 15 000 пунктов. Если инвестор успел входит в рынок, например на 15 500 пунктах при курсе доллара в 90, его позиция могла стоить: 15 500 * 90 / 100 = 13 950 рублей. Однако фактически для открытия позиции потребовалось чуть более 1500 рублей на счете. Затем контракт истекает. Индекс NASDAQ 100 поднялся до 17 500 пунктов (+16%), однако курс доллара упал до 88 (-3%). Таким образом, стоимость позиции в рублях составила: 17 500 * 88 / 100 = 15 400 рублей. Это привело к росту позиции на более чем 10%. Фактический доход составил: 15 400 - 13 950 = 1450 рублей. При вложении в фьючерс (гарантийном обеспечении) в размере 1500 рублей доходность оказалась почти в десять раз выше: 1450 / 1500 = 96%. ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #пульс_оцени #псвп #финансовый_компас

АЛРОСА, где деньги (свободный денежный поток)? $ALRS - мировой лидер на рынке алмазов, добывает 95 % всех алмазов России, а в мировом объеме добычи алмазов ее доля составляет 28%. Компания занимается разведкой месторождений, добычей, обработкой и продажей алмазного сырья. Основная деятельность компании сосредоточена в Якутии (обеспечивает 91% производства), Архангельской области и Анголе. Штаб-квартиры расположены в Мирном (Якутия) и Москве. 📊 Финансовые результаты за 2П23 (МСФО) и 2023 года. 2П23: Выручка (+23,2% г/г) 138,4 млрд руб. EBITDA (+73,0% г/г) 46,7 млрд руб., с рентабельностью 33,8% против 24,0%. Сильные темпы прироста связана с ослаблением рубля и низкой базой 2022 г. 2023: Выручка (+8,8%) 326,5 млрд руб. EBITDA (+1,8%) 132,5 млрд руб., с рентабельностью 40,6% против 43,4% в 2022 г. На фоне двухмесячной паузы в закупках Индией алмазного сырья и роста CAPEX в 1,6 раз FCF АЛРОСА по итогам 2023 г. составил лишь 2,2 млрд руб. против 47,5 млрд руб. в 2022 г. Чистый долг АЛРОСА составил 36,1 млрд руб. с низким значением чистый долг/EBITDA 0,3х. В целом отчет позитивен: в условиях санкций и низких цен на алмазы почти все показатели вышли достойными. Смущает лишь отрицательный свободный денежный поток (FCF), который получился из-за в том числе огромного CAPEX-а (строительство рудника «Мир-Глубокий»). Есть избыточные запасы готовой продукции в 25-30 млрд руб. Вопрос ее реализации в этом году повлияет на дивиденды и соотвественно динамику акций. 📈 Драйверы роста: 1. Компания в целом удачно справляется с санкциями: за 2023 г добыли 34,6 млн карат, что примерно на уровне 22г. В ближайшие годы АЛРОСА планирует как минимум сохранить тот же уровень добычу и наращивать инвестиции в расширении производства. Кроме того, сокращение мировой добычи алмазов подстегнет цены после двухлетнего снижения. 2. Дивиденды. За 2 полугоде 23г. СД рекомендовал 2 руб на акцию (2,6%) из расчета 50% от чистой прибыли по МСФО. Из-за двухмесячной приостановки продаж в Индию, FCF компании ушел в отрицательную зону, в случае, если удастся распродать весь объем добычи (+запасы со склада), то можно ожидать от 10 до 15 руб на акцию. По крайней мере главные акционеры компании- Якутия и Росимущество заинтересованы в высоких дивидендах. ⚠️ Риски: 1. Санкции. Все еще основной риск, который может вытеснить бизнес на менее маржинальные рынки. 2. Налоги. В 2024 потери от надбавки НДПИ компания потеряла примерно 19 млрд руб. Нельзя исключать подобного сценария в 24 г. 📑 Наше мнение : На текущий момент компания оценивается чуть ниже среднего: P/E = 6 (про средних - 7) EV/EBITDA = 4 Сюда заложен риск санкций и неблагоприятная ситуация на рынке. Дальнейшая динамика акций компании будет зависеть от реализации запасов и цен на алмазы (рост спроса Китая и снижение ставки ФРС могут подстегнуть), что отразится на денежном потоке. Таким образом среднесрочно в позитивном сценарии ждем 100 руб на акцию, в негативном - 70 руб. ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #пульс_оцени #псвп #финансовый_компас

Всем привет! 🗓️ Сегодня дата отсечки по акции из наших стратегий &Финансовый компас &Финансовый компас Start &Первая стратегия для ИИС! - Банка Санкт-Петербург. Это значит что в ближайший торговый день - понедельник - торги по этой бумаге откроются с гэпом вниз примерно на 5,5-7%. Не стоит пугаться, это нормально, связано с тем, что скоро вы получите дивиденды, которые компенсируют это падение. А теперь подробнее: 💡Дивидендный гэп - это резкое падение цены акций на следующий после отсечки день (в Тинькофф это дата указанная в разделе «дивиденды»). Падение происходит примерно на величину этих самых дивидендов. Случается это, из-за фиксаций со стороны владельцев акций, а также из-за рыночных механизмов: компания прощается с определённой суммой кэша, и примерно на эту сумму снижается её капитализация. Чтобы получить дивиденды, нужно иметь акции на конец дня отсечки. На Мосбирже действует режим торгов T+1 в случае российских акций. Это означает, что инвестор по бумаге получает акции на счет только на следующий рабочий день после покупки. Дата отсечки — это последний день покупки акций для попадания в реестр акционеров, имеющих право получить ближайшие объявленные дивиденды. Экс-дивидендная дата — это день, с которого акция начинает торговаться без этой дивидендной выплаты. Для акция СПБ - это понедельник. Дивиденды по акциям российских компаний поступают на счет (в нашем случае на счет стратегии) в течение 8 рабочих дней после закрытия реестра акционеров. Но в редких случаях это может занять до 18 рабочих дней. Теперь давайте подробнее рассмотрим на примере $BSPB - стоимость бумаги сейчас чуть меньше 336 руб., объявленный размер дивидендов - 23,37 руб. Это чуть меньше 7%. Судя по сегодняшней динамике (-1,5%) часть инвесторов продали бумаги, чтобы подобрать после див гэпа. Если это так, то в понедельник БСП откроется с гэпом 5,5-7%. Примерно тоже самое будет и с бумагами $LKOH только на открытии торгов 7 мая, - откроется ориентировочно по цене 7500 рублей (стоимость сейчас около 8067 рублей, дивиденд составит 498 руб.) 🧐 А что после дивидендного гэпа? На практике через некоторое время после див гэпа акции восстанавливаются (закрывается див гэп), а вы получаете выплату дивидендов. Но скорость закрытия у всех различается, зависит от конъюнктуры рынка, суммы дивидендов, самой компании и ее перспектив. Исторически БСП закрывает гэп 82 дня, Лукойл 20-40 дней. Мы продолжим держать акции обеих компаний, тк считаем, что они быстро закроют дивидендный гэп. Подробнее про наши цели по БСП писали тут: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Guseyn_Rzaev/63626e8a-35a8-4467-a9cd-0936bb5f0b46?utm_source=share

📌 Итоги месяца. Всем привет! Подведем итоги очередного месяца - апреля: &Финансовый компас +1,39% &Финансовый компас Start +4,67% MOEX: +4,19% 📑 Ключевые события: В апреле было немного важных событий. Рынок продолжил рост, но уже не по всему фронту. Инвесторы стали «цеплять» некоторые забытые бумаги (например, Газпром) и выжимать из них доходность, несмотря на слабые фундаментальные показатели. Чем это закончилось с тем же Газпромом, мы видели вчера после отчета. Решилась некоторая интрига с ожиданиями по понижению ставки. Текущие макроэкономические показатели не позволяют рассчитывать на скорое снижение ставки. ОФЗ продолжили снижение. Мы планомерно фиксировали позицию в ОФЗ, вернемся к этой идее позднее, когда будут более сильные аргументы для снижения ставки. 🧐 Обзор стратегий: Среди наших фавортов преуспели акции компании Русагро в стратегии Финансовый компас_Start - 9% с момента покупки: 17 и 24 апреля. Подробнее о компании и нашем таргете по ней писали тут: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Guseyn_Rzaev/12eeac13-36d8-42db-8000-b936e023e4e5?utm_source=share В &Первая стратегия для ИИС! преуспели в НЛМК 9% на фоне объявления о дивидендах и БСП почти 7% подробнее писали тут: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Guseyn_Rzaev/63626e8a-35a8-4467-a9cd-0936bb5f0b46?utm_source=share В стратегии &Финансовый компас закрыли спекулятивную сделку по обыкновенным акциям Сургута об с результатом +6,3%,. В целом результаты этой стратегии в апреле оказались ниже относительно рынка и других стратегий. С одной стороны - стратегия имеет более сбалансированный характер. С другой стороны акции и в правду показали себя хуже рынка: среди аутсайдеров были акции Ростелекома и Аквакультуры, тем не менее на среднесрочном горизонте видим в них высокий потенциал роста: по Аква за счет роста бизнеса, по Ростелеком за счет раскрытия IT сегментов компании и на дивидендах. 🛫 Запустили стратегию &Первая_стратегия_для_ИИС! И она уже успела показать результат: 2,31% за месяц. Стратегия полностью соответствует требованиям нового типа ИИС. Кроме того, мы инвестируем в активы исключительно с фиксированной доходностью: дивидендные акции крупных компаний, облигации с высоким кредитным качеством, фонд денежного рынка. Таким образом вы получаете регулярные фиксированные выплаты, и за счет налоговых льгот, и за счет структуры портфеля стратегии. Будем рады видеть вас в нашей новой стратегии! Наша дальнейшая стратегия действий, как и в прошлый месяц, продолжит носить сбалансированный характер. Мы не будем уходить в сомнительные истории, которые отстали в росте от индекса. Потенциал снижения в слабых компаниях, с точки зрения фундаментальных оценок, высок и это может иметь негативные последствия для инвесторов. Продолжаем видеть ограниченный потенциал для роста рынка. Тем не менее, в отдельных компаниях, динамика может быть лучше рынка. В первую очередь, за счет краткосрочных драйверов, во-вторых, за счет высоких темпов роста бизнеса. 👍🏽 Благодаря вашей поддержке и вашему вниманию к нам и нашим публикациям мы получили «Выбор Тинькофф» на профиль! А также 6 наших публикаций в Апреле были отмечены командой Тинькофф Пульс, спасибо вам!

🛫ГК “Самолёт” - это группа, в которую входит ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, реализующих масштабные объекты недвижимости. 📊 Операционные результаты за 1К24 и финансовые результаты за 2023 год по МСФО. 1К24: •Объем продаж: 75,2 млрд. руб. (+75% г/г). •Объем продаж в кв. м.: 349 тыс кв. м. (+44% г/г). •Средняя цена за кв. м.: 215,6 тыс. руб. (+25% г/г). •Доля продаж по ипотечным счетам: 70%, (-19 п.п. кв/кв). 2023 г: •Выручка: 256 млрд. руб. (+49% г/г). •Скорр EBITDA: 66,7 млрд. руб. (+66% г/г), что привело к рентабельности EBITDA на уровне 26,4%. •Скорр чистая прибыль выросла на 42% до 21,7 млрд. руб. •Валовый долг компании 512,6 млрд. руб. (+81% г/г). •Соотношение чистого долга к EBITDA 2,5х-3. Хотя компания считает 0,8х, не учитывая, значительную часть средств на эскроу счетах. 📑 Прогнозы: Ожидается, что в 2024 году продажи вырастут на 70% до 2,7 млн кв. м, выручка достигнет 500 млрд рублей (+68% г/г), а EBITDA увеличится до 130 млрд рублей (+81% г/г). Результаты продаж за 1К24 показали уверенный годовой рост, но сильное квартальное снижение, как и на рынке в целом. На этом фоне, а также с учетом возможного сокращения господдержки ипотеки в 2П24 выполнение целей на 2024 г. (рост на 71% г/г в кв. м.) выглядит труднодостижимыми. На основе прогнозов компании по управленческой отчетности акции торгуются на относительно недорогом и привлекательном уровне — 3,0х по мультипликатору EV/EBITDA 2024П, учитывая высокие темпы роста и сильные позиции на рынке, но рынок пока не верит амбициозным планам менеджмента. 🔢 Не только строительство: •Развитие экосистемы: компания развивает недевелоперские направления: Самолет+, IoT, Телеком, управление недвижимостью, DREA, Opendoor, Vmetse.ru, др. Флагманов явлется сервис квартирных решений Самолет+. Он представлен в 80 регионах и 248 городах, количество сделок с начала года достигло 110 тыс. Самолет+ ожидает рост оборота (GMV) до 2–2,5 трлн руб. в 2024 г. Кроме того, компания нацелена на дальнейшее развитие и планирует в ближайшее время получение банковской лицензии. Долгосрочно возможно выделение некоторых активов в отдельные компании, а также их IPO. Анонс Pre-IPO Самолет+ ожидаем в ближайшие месяцы. 📈 Драйверы роста: 1. Реализация планов менеджмента по росту бизнеса. Здесь важно следить за будущими отчетами. Пока планы менеджмента не реализуются в полной мере, но компания продолжает расти высокими темпами. 2. Дивиденды и байбэк. Компания планирует распределить в текущем году 5 млрд руб на дивиденды и 10 млрд руб (5% от капитализации) на выкуп собственных акций по рыночной цене. 3. Pre-IPO «Самолет+» (лидер по объему сделок среди агентств недвижимости) - поможет раскрыть ее стоимость, что может быть еще одним потенциальным драйвером роста. ⚠️ Риски: 1. Амбициозные планы по росту. Это главный драйвер и главный риск. 2. Долговая нагрузка. Компания продолжает творчески подходить к оценке долга, это негативная практика. В случае реализации первого риска, долговая нагрузка может давить на компанию. 3. Снижение льгот. Это было главной причиной роста рынка недвижимости в последние годы. С 1 июля возможно повышение ставки по семейной ипотеке для семей с детьми старше шести лет с 6% до 12%. При этом сама программа может быть продлена до 2030 года, что сделает более прогнозируемым. 🧐 Наше мнение: Компания оценивается около 6 EV/EBITDA, при средней оценке сектора чуть выше 4. При этом такие игроки как ПИК и ЛСР в этом году стагнируют. Будущий рост EBITDA уводит форвардные мультипликаторы ниже среднего по рынку. Мы сохраняем акции $SMLT в нашем портфеле и подтверждаем нашу среднесрочную цель 4500 за акцию. С интересом будем ждать новых отчетов компании. Пока рынок не особо верит в реализацию амбициозных планов, но, вероятно, в этом и заключается основная инвестиционная возможность в данной компании. ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #пульс_оцени #псвп #финансовый_компас

📑 Санкции на «ГК Астра». Вчера Минфин США ввёл полные блокирующие санкции против крупных игроков российского IT-рынка, включая $ASTR Несмотря на устрашающие заголовки, новость компанию никак не затронет, тк всю деятельность ведут внутри страны. На это фоне довели позицию по Астре до 5% в стратегии &Финансовый компас и продолжает держать существенную долю в стратегии &Финансовый компас Start поскольку видим несколько триггеров роста: включение в индекс Мосбиржи, высокие темпы роста.

Как инвестировать с ИИС-3? 💡ИИС-3 — это новый тип индивидуального инвестиционного счета, который имеет и льготы ИИС-1 (тип вычета А) и льготы ИИС-2 (тип вычета Б). Счета старых типов (А и Б) продолжат свое действие, но новые открыть уже нельзя, то есть новый тип ИИС заменить два старых. В чем отличия ? •Минимальный срок - зависит от периода открытия: 24-26 гг. - мин срок - 5 лет 27 г. - 6 лет 28 г. - 7 лет и тд до 10 лет. •Налоговые льготы два в одном: и на вычет (13-15%, Макс 52-60 тыс руб), и на прибыль (30 млн руб). •Страхование счета до 1,4 млн руб в случае банкротства брокера. •Нет максимального лимита на взнос. •Нельзя торговать иностранными бумагами, кроме бумаг стран ЕАЭС. •Можно иметь одновременно три счета нового типа. 🧐 Как инвестировать ? Мы предлагаем нашу новую стратегию - &Первая стратегия для ИИС! , созданную специально для инвесторов с ИИС нового типа. В чем особенность? Стратегия полностью соответствует требованиям нового типа ИИС: 1. В ней нет акций с иностранной пропиской. 2. Имеет долгосрочный характер. Кроме того, мы инвестируем в активы исключительно с фиксированной доходностью: дивидендные акции крупных компаний, облигации с высоким кредитным качеством, фонд денежного рынка. Таким образом вы получаете регулярные фиксированные выплаты, и за счет налоговых льгот, и за счет структуры портфеля стратегии. Распределение классов активов меняется в зависимости от ситуации на рынке: в дивидендный сезон мы отдает предпочтение дивидендным акциям, далее вероятно последует период снижения ставок, и тогда мы переложим бОльшую долю в облигации. К примеру, сейчас основные наши фавориты с рекордными дивидендными выплатами - Сбер, Лукойл, Сургут П, и Банк Санкт-Петербург. ✅Присоединяйтесь к нам!

Евромедцентр $GEMC – ведущая частная многопрофильная сеть клиник в России. 📑 Отчет по МСФО за 2023 год Выручка 270,5 млн. евро (-17% г/г) Низкая выручка связана с оттоком клиентов и ослаблением спроса на услуги премиального здравоохранения. Чистая прибыль 104,2 млн. евро (х2 г/г) Такой рост чистой прибыли связан с сокращением себестоимости на 28% г/г до 154,2 млн. евро, с доходом от изменения справедливой стоимости финансовых активов 11,4 млн. евро (в прошлом году был убыток 18,5 млн. евро), а также с положительным эффектом курсовых разниц (8,9 млн евро против убытка 3 млн евро годом ранее) EBITDA Группы 115,9 млн. евро (+4,2% г/г) за счет мер по контролю над расходами, роста операционной прибыли, а также стабилизации валютного курса. Рентабельность по EBITDA 42,8% (36,2% в 2022 году), что остается рекордным для отрасли показателем. Капитальные затраты Группы 16,4 млн евро (-73,5% против 2022 года). На рост этого показателя в 2022 году повлияли инвестиции в приобретение бизнеса по продаже лабораторного оборудования. Количество визитов - 386 490 (-17,9% г/г), как результат оттока пациентов, продолжавшегося с начала 2022 г. до конца 2023 г. Средний чек за услуги поликлиники составил 365 евро (+15,5% г/г), за счет увеличения среднего количества потребляемых услуг в рамках одного визита. 📈 Единственный драйвер роста - дивиденды: Количество кэша сократилось на 40% г/г. При этом, конечно, также сократили долг на 45% до 102,5 млн евро. Но теперь, чтобы выплатить 1,5 евро на акцию (100% от прибыли за 2022-2023 год), нужно привлекать долг, что в целом не является проблемой и это возможно сделать как через облигации, так и через кредитные линии и другие виды займов. Это нормальная практика, вопрос в желании менеджмента. В компании сказали, что намерены распределить пропущенные выплаты. СД предположительно пройдет 13 мая. Смущает отсутствие с декабря внятных комментариев от менеджмента. Поэтому высокой уверенности в выплатах, которая была ранее – больше нет. Могут заплатить меньше или разбить на 2 выплаты. Ждать тут недолго, но история с риском. 💡Преимущества бизнеса: 1) Стабильные финансовые результаты: выручка EMC незначительно снизилась в евро, но увеличилась в рублях из-за ослабления рубля. EBITDA выросла на 6,6% г/г, а чистая прибыль значительно улучшилась по сравнению с убытком годом ранее. 2) Защита от валютных рисков: цены за услуги номинированы в евро, а 57% выручки оплачивается наличными, обеспечивая защиту от девальвации рубля. 3) Устойчивость рынка: рост российского рынка платных медицинских услуг и потребительский запрос на качественные услуги. ⚠️ Риски: 1. Дивиденды составят меньше 100% от чистой прибыли. 2. Отток клиентов, стагнация бизнеса. 🧐 Наше мнение: Пока видится, что долгосрочные перспективы весьма туманны. Бизнес будет стагнировать, это не история роста. Есть конкуренция со стороны других клиник и изменение структуры спроса в данном сегменте. Бизнесу нужны структурные изменения, иначе стагнация может затянуться. Не исключаем и объедение с другими медицинскими сетями, но в качестве поглощаемого субъекта. Краткосрочный драйвер - переезд и выплата дивидендов. Но и здесь сохраняются риски. Планируем дождаться новостей на этот счет и принимать решение о сокращении позиции. ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #псвп #обзор #аналитика #финансовый_компас

Приветствую всех подписчиков стратегии &Финансовый компас За последние несколько дней провели ряд изменений в портфеле: 1. Полностью вышли из ОФЗ - $SU26238RMFS4 и $SU26244RMFS2 Большую часть еще до заседания ЦБ. Высокие ставки останутся дольше, чем это предполагалось ранее, тк сохраняются высокие инфляционные ожидания вкупе с перегретостью рынка труда. Возможен сценарий, когда ЦБ в этом году вообще не снизит ставку. Это верхняя граница нового прогноза средней ставки ЦБ на этот год (15-16%). Мы считаем, что ставку могут снизить не ранее октября. Поэтому искать точки входа в ОФЗ будем ближе к концу лета. 2. Снова покупаем $ASTR . Нам нравятся цели компании - трехкратный рост основных показателей за 2 года и привязка мотивации к этиой цели. Кроме того, компания успешно провела SPO, увеличив free float с 5 до 15%, что увеличивает вероятность попадания в индекс Мосбиржи. Включение в индекс увеличит ликвидность акций и эти новые деньги будут новым драйвером роста. Мы ждем переоценки акций и считаем, что цена акций компании может переписать предыдущий хай. 3. Закрыли спекулятивную сделку с обыкновенными акциями $SNGS с результатом примерно +6,3%. Наша идея заключалась в сужении спреда между обыкновенными и привилегированными акциями компании.

30% доходности достигнуты! Почти в 2 раза быстрее, чем планировали. Всем привет! Спустя 7 месяцев нам удалось достичь заявленной в стратегии &Финансовый компас Start цели - 30%. Кроме того, стоит отметить, что рынок - индекс Мосбиржи вырос за это время на 12%. То есть мы опережаем рынок в 2,5 раза. Подход нашей стратегии заключается в поиске лучших идей на разных циклах рынка, а также в гибком управлении риском между разными классами активов: акциями, облигациями, фондом денежного рынка. За счет каких идей получили результат? 1. Мы делали ставку на снижение спреда между третьим эшелоном и голубыми фишками через покупку Сбера. С того момента акция прибавила 21,75%. Татнефть и Роснефть закрыли +9%. 2. Сделали ставку на IT, тк считали сектор - будущим двигателем российской экономики в ближайшие годы. Подробнее об этом писали тут: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Guseyn_Rzaev/74e8564f-7854-4ef7-ab5e-95f1fb7048ae?utm_source=share Как итог - закрыли Яндекс в +59%, Positive +12%, Астра +20%. 3. Находили идеи в компаниях с кратскорочными драйверами и в компаниях роста: Совкомфлот +25%, Глобалтранс +24%. 4. Кроме того, гибкое управление риском позволило избежать инвесторам стратегии высокой волатильности. Обратите внимание на график стратегии: практически все 7 месяцев мы двигались вверх с минимальной волатильностью. Мы не хотим чтобы вы каждый день испытывали перемены настроения от резких движений стратегии +5% потом -5%, поэтому мы формируем диверсифицированный портфель между разными классами активов. Это позволяет нам в случае снижения рынка снижаться меньшего рынка и дает возможность купить упавшие акций дешевле. Что дальше? Наша основная цель - это достижение обозначенного уровня доходности для каждого инвестора этой стратегии. Мы понимаем, что кто-то подключился с открытия, кто-то месяц назад, кто-то вчера. Мы хотим, чтобы все инвесторы в нашу стратегию достигали цели, а не только те, кто подключился 7 месяцев назад. План действий: Мы продолжим сохранять гибкость между разными классами активами. По нашим оценкам, широкий рынок акций имеет высокую фундаментальную оценку, что увеличивает риск и снижает потенциальную доходность. Тем не менее, есть классы активов, которые могут быть лучше рынка. Это, как минимум, акции с краткосрочными драйверами и компании с растущим бизнесом. Вот наш текущий топ идей: Мы снова зашли в Астра, как одного из лидеров в IT с кратным ростом показателей. Мы ждем роста от акций Ростелекома, тк внутри компании не раскрыт большой потенциал IT бизнесов. Продолжаем держать Глобалтранс и считаем, что 1000 достижимой целью на горизонте полугода. Новая идея в виде Русагро уже принесла 10% всего за 9 дней. Спасибо всем подписчикам стратегии за оказанное доверие, мы и дальше продолжим вместе с вами добиваться поставленных целей. Также выражаем благодарность команде Тинькофф за продукт «Автоследование» и за возможность разделить наш подход с инвесторами.

Золото. 🧐На протяжении многих лет золото выступает одним из самых надежных инструментов для инвестиций. Драгоценный металл составляет значимую часть капитала государств, служит обеспечением для крупных сделок и помогает защитить деньги от инфляции. В отличие от большинства сырьевых товаров, например нефти или кофе, золото не потребляется. Почти все когда-либо добытое золото еще в обороте — и непрерывно добывают новое. Цену определяет баланс спроса и предложения, который зависит от многих факторов: фазы экономического цикла, динамики ключевых ставок, поведения инвесторов и других. Это делает рынок сложным и зачастую непредсказуемым. Например, считается, что золото защищает от инфляции. Но это не всегда так: в 2022 году инфляция в США выросла примерно до 7%, а цена золота упала. Инфляция означает рост цен на товары и услуги, а значит, золото как физический товар должно дорожать. Но в среднесрочной перспективе этого не происходит: при ускорении инфляции обычно растет ключевая ставка и деньги становятся менее доступными. Таким образом, есть тонкая грань: золото может расти при умеренной волатильности рынка и падать во время панических настроений. Также оно может падать при умеренной инфляции и расти, когда инфляция выходит из-под контроля. Крупнейшие производители золота в мире включают Newmont, Barrick, “Полюс”, AngloGold Ashanti и другие. ❓Что происходит сейчас? С начала февраля цены на золото выросли примерно на 16% в связи с усилением геополитических рисков, покупками центральных банков и спросом из Китая. В частности, в марте Народный банк Китая продолжил покупки золота для резервов в 17-й месяц подряд в больших объёмах, что способствовало росту цены драгметалла до исторических максимумов. Но последнюю неделю золото упало на 2,2%. Главная причина — уменьшение напряженности на Ближнем Востоке. А мы помним, что золото — актив-убежище и когда все хорошо, интерес к нему падает. Аналитики американского Citigroup считают, что во 2 полугодии рост продолжится и достигнет новых максимумов. Цена за унцию может достичь $3000 в течение полутора лет и $2500 в течение 6 мес. Причина: ожидания снижения процентных ставок ФРС США, инвестиции в золото со стороны потребителей в Китае и центральных банков. 🔢 Рассмотрим варианты инвестирования в золото: 1️⃣ Акции золотодобывающих компаний - Полюс, ЮГК, Селигдар. 2️⃣ Покупка золотых слитков. Но тут есть ряд сложностей: •Очень большие спреды – разница между ценой покупки и продажи может достигать 10-13% и больше. •Сложности хранения. Придется арендовать ячейку в банке либо хранить дома, но в специальных условиях, потому что при продаже золота стоимость зависит от состояния слитка. 3️⃣ Фонды на золото – более ликвидный инструмент. Например, ВИМ фонд золото, инвестирующий в физические слитки с хранением в России 4️⃣ Обезличенные металлические счета (ОМС) 5️⃣ Фьючерсы. Фьючерсы - один из самых доступных (с точки зрения получения экспозиции) и потенциально доходных способов. Комиссия биржи за исполнение составляет до 10 руб. за сделку. Комиссия брокера — до 3 руб. за контракт. При стоимости одной позиции, ориентировочно, около 220 тыс. это составит лишь 0,0059% от вложенной суммы. В случае с золотом ближайший и один из самых ликвидный контракт это $GDM4 Стоит он сейчас около $2357, или 218 тыс. рублей. Для поддержания позиции (не важно, на покупку или продажу) требуется около 14,5 тыс. рублей. Из этого следует, что движение по золоту на $10 вверх или вниз (на 0,5%) дает изменение на счете в 13 раз больше (на 6,5%). #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #псвп #обзор #аналитика

Русагро — вертикально интегрированный агрохолдинг в России. 📊Финансовые результаты за Q1 2024 г.: •Консолидированная выручка $AGRO до межсегментных 71,7 млрд руб. (+45% г/г) •Выпущено 129 тыс. тонн сахара (+88% г/г) •Объем реализации сахара 187 тыс. тонн (+26% г/г) •Выпущено 296 тыс. тонн сырого растительного масла (+124% г/г) •Объем реализации промышленной масложировой и молочной продукции 538 тыс. тонн (+102% г/г) •Продажи сырого масла выросли на 106% (+57 тыс. тонн) •Выпущено 73 тыс. тонн свинины в живом весе на убой (-17% г/г) •Объемы продаж продукции свиноводства 58 тыс. тонн (-19% г/г) •Объем реализации зерновых культур 186 тыс. тонн (2,1х г/г) Выручка выросла, за счет включения финансовых результатов НМЖК — холдинга, специализирующегося на производстве масложировых продуктов, которого Русагро приобрела в 3 квартале 23 г. ГК НМЖК - крупный производитель майонезов, соусов, кетчупа, маргарина и спреда в России. Эта сделка позволила Русагро занять лидирующее положение на российском рынке майонезов и майонезных соусов, увеличив долю с 15% до 28%. Эффект от масштабирования также позволит оптимизировать логистику и другие статьи затрат, а также снизить закупочные цены на сырье и материалы. 📈Драйверы роста: •Расширение бизнеса За последние пять лет компания инвестировала в производство 72,4 млрд руб, что привело к значительному росту: Производства растительного масла - в 2,3 раза. Производства промышленных жиров - в 30 раз. Производства потребительских жиров - в 11 раз и тд. По нашим прогнозам, рост бизнеса продолжится и за 2027 год компания может достигнуть 100+ млрд рублей EBITDA. За 2023 год 56,5 млрд рублей. •Возобновили экспорт свинины в Китай (цены на 10% выше чем в РФ). Есть вероятность, что это направление продаж продолжат увеличивать в объемах. •Высокая инфляция. Традиционно приводит к росту цен на продукты питания. •Дивиденды в 2025 году. В 2021 году СД компании, желая отразить успешные достижения Русагро, пересмотрел дивидендную политику и рекомендовал выплату рекордно высокой суммы дивидендов за год. Но из-за событий 22 г. и введения санкций дивиденды отменили. После переезда можно ожидать возобновление выплат. Точных дат по переезду нет, вероятно до конца года. Дивиденды смогут выплатить в 2025 году, возможно, включат прибыль за предыдущие годы. По сумме дивидендов сохраняется интрига, потому что у компании есть долг и она продолжает скупать бизнесы. ⚠️Риски: •Замедление редомициляции. Как и говорили выше, переезд задерживается и если не будет новых новостей, то это откладывает потенциальные дивиденды. •Волатильность финансовых результатов из-за сложных условий с/х отрасли: болезни животных и растений, неблагоприятные погодные условия и низкий урожай. •Импорт семян. Отечественные семена не отличаются высоким качеством и объемом. Проблемы с импортом и рост курса валюты может негативно повлиять на финансовые результаты. 🎯Наши цели: За 2023 год компания оценивается в 4,5 EV/EBITDA, исторически этот показатель составлял 7. В случае достижения прогноза в 100+ млрд рублей по EBITDA за 2027 год, форвардный мультипликатор EV/EBITDA 2027 может составить около 2,5. Если компании удастся снизить долг, то показатель будет ещё меньше. Компания имеет кратный потенциал роста на долгосрочном горизонте. Наша долгосрочная цель выше 3100 рублей + дивиденды. Как быстро может происходить переоценка? С этим сложнее из-за переезда и дивидендов, по мере появления новостей, этот фактор может существенно ускорить переоценку. Наша консервативная цель на горизонте одного года - 1800 рублей за акцию. Мы держим умеренную долю по данной бумаге в стратегии «Start», которая больше ориентированна на растущие бизнесы. По мере выхода новостей планируем увеличивать позицию и добавлять в другие наши стратегии. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #псвп #обзор #аналитика

Всем привет! Провели ряд изменений в портфеле: Заново начали формировать позиции по $ASTR 2/3 уже взяли. Нам нравятся цели компании - трехкратный рост основных показателей за 2 года и привязка мотивации к этиой цели. Кроме того, компания успешно провела SPO, увеличив free float с 5 до 15%, что увеличивает вероятность попадания в индекс Мосбиржи. Включение в индекс увеличит ликвидность акций и эти новые деньги будут новым драйвером роста. Мы ждем переоценки акций и считаем, что цена акций компании может переписать предыдущий хай. Купили в портфель акции компании $AGRO. Компания активно расширяет производство: за 5 лет инвестировано в расширение бизнеса 72,4 млрд руб. Кроме того, Русагро приобрела 50% акций НМЖК - крупного производителя майонезов, соусов и тд. Это сделка позволила Русагро занять лидирующие позиции на этом рынке, увеличив долю с 15 до 28%. Высокая инфляция положительно влияет на доходы компании, а по мультипликаторам компания торгуется сильно ниже исторических средних. Остается вопрос с переездом и дивидендами: есть вероятность, что выплатят и за прошлые годы. &Финансовый компас Start

❓А ты уже подал заявку на обмен заблокированных бумаг? ⌛️Истекает время срока подачи заявки на обмен заблокированных бумаг: 3 мая последний день подачи поручения. 🧐 О чем идет речь? В ноябре прошлого года Президентом был подписан указ 844 об обмене заблокированными в 2022 году активами российских инвесторов. Суть указа в том, что резиденты РФ могут продать заблокированные ценные бумаги нерезидентам. То есть по итогу мы должны получить деньги до 100 тыс руб, а нерезиденты наши ценные бумаги. А 11 марта правительством утвержден порядок обмена. 1️⃣ Бумаги, по которым можно получить выплату - это заблокированные в 2022 году во время введения санкций на НРД, в том числе паи фондов FinEx (кроме FXRU и FXRL). 2️⃣ Лимит в 100 000 руб распространяется на все брокерские счета и ИИС, включая счета разных брокеров. 3️⃣ Фактическая сумма поступления зависит от интереса нерезидентов в отношении покупки наших заблокированных бумаг. Если они совпадут, то есть они выкупят все, то каждый получит максимально возможную сумму. Если нет, то все или определенная часть ценных бумаг останутся на счетах. 4️⃣ Минимальная цена продажи для каждого актива - это цена актива на иностранных биржах 22.03.24 г, но рассчитанная в рублях по курсу ЦБ. Итоговая цена определится на основе спроса и предложения, то есть может быть больше минимальной. 🕐Когда придут деньги? Ориентировочно до 1 сентября 2024 г. ☝🏽Как подать заявку? •В приложении нажмите на баннер «Вы можете продать заблокированные бумаги» •Или в сторис «844 указ: подача заявки». Сторис и баннер настроены так, что отображаются у инвесторов, чьи бумаги подпадают под действие указа и хранятся в НРД. •Напишите в чат поддержки в приложении или в ЛК на сайте. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #псвп #обзор #аналитика

Астра - заход №2 С момента последнего нашего обзора по компании $ASTR , случилось ряд корпоративных событий по компании. 1️⃣ Вышли финансовые результаты за 2023 год: Выручка 9,5 млрд. руб. (+77% г/г) Продажи ОС Astra Linux 6,3 млрд. руб. (+51% г/г) Продажи экосистемных продуктов 1,8 млрд. руб. (+142% г/г) Выручка от сопровождения продуктов 1,4 млрд. руб. (+209% г/г) EBITDA 4,2 млрд. руб. (+44% г/г), рентабельность EBITDA снизилась на 10 п.п.г/г, в связи с вложениями компании в разработку и продвижение новых продуктов. Капитальные затраты 1,3 млрд. руб. (+103,2% г/г) Чистая прибыль 3,6 млрд. руб. (+18,3% г/г) Чистый долг на конец 2023 г. 94 млн. руб. (по сравнению с кэшем в 82 млн руб на конец 2022 г.). Результаты позитивные, хоть и чуть ниже прогнозов, представленных при IPO. Кратно растут доходы от продуктов экосистемы - 1,75 млрд руб (+142% г/г), а доходы от сопровождения продуктов удвоились. Клиентская база выросла на 7,5 тыс уникальных клиентов до 22,5 тыс. (+67% г/г) 2️⃣ Прошел День инвестора Гендиректор компании обозначил ключевую цель Астры - 3-х кратный рост прибыли за 2 года. Таким образом, по оценкам, форвардный мультипликатор P/E через 2 года будет 6,4х — для компании роста это дешево. К цели в рост прибыли в 3 раза компания подвязала новую программу мотивации сотрудников на 2 млн квазиказначейских акций (с баланса дочерней компании) для 130+ топ менеджеров. То есть без доп эмиссии и в случае достижения цели. 3️⃣ SPO В результате SPO доля акций компании на рынке увеличилась с 5% до 15%. Теперь компания на пути к статусу «голубой фишки». Это стало самым крупным дебютным SPO с 2021 года и крупнейшим в технологическом секторе с 2020 года. «Группа Астра» также стала первой компанией, которая после IPO успешно провела SPO на новом рынке. Сделка была очень успешной: интерес к акциям был огромным. Более 60 тыс инвесторов подали заявки на участие в SPO. Общий спрос значительно превысил предложение. Цена размещения составила 555 рублей за акцию (с дисконтом более 10% от рыночной цены на момент объявления SPO). Общий объем дополнительного размещения составил 11,7 млрд руб. Удалось сформировать сбалансированный пул инвесторов из крупнейших институциональных, а также розничных инвесторов. Распределили примерно 60% на 40%. 💡Наши ожидания: После SPO акции компании будут претендовать на включение в индекс Московской Биржи. Это новый приток денег в акции и драйвер для роста цены. Мы ждём продолжения переоценки, поэтому снова формируем позиции по Астра, и считаем, что цена на акции компании может переписать предыдущий пик в 722 рубля. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #псвп #обзор #аналитика

Разбор ММК. $MAGN входит в число крупнейших мировых производителей стали и занимает лидирующие позиции среди предприятий черной металлургии России. 📊Финансовые результаты за 1-й квартал 24 г.: •Объем продаж товарной металлопродукции 2,731 млн тонн. (-1,1% г/г) •Доля продукции с высокой добавленной стоимостью 38,5% (-4% кв/кв). •Выплавка чугуна осталась на уровне прошлого года в 2,345 млн тонн. •Производство угольного концентрата 730 тыс. тонн (-14,9% кв/кв). •Производство железорудного сырья 408 тыс. тонн. (-14,4% кв/кв). •Производство стали 2,97 млн тонн (-2,9% г/г). •Производство стали (-2,9% г/г). Отчет нейтральный. Производство стали за этот период сократилось на 3% г/г. Это было ожидаемо, учитывая остановку некоторых производств на модернизацию. Компания прогнозирует, что во втором квартале 24 г объемы продаж восстановятся, особенно в сегменте премиальной продукции. Это будет обусловлено завершением ремонтных работ на прокатных мощностях и позитивной динамикой спроса на металл. ММК торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2,6х (показывает, за какой период прибыль компании окупит стоимость приобретения компании на 24 г.), что означает дисконт в 19% относительно среднего значения за последние 5 лет. Другие металлурги торгуются выше 4х, что говорит о сильной недооценки ММК. 📈Драйверы роста: Очевидных краткосрочных драйверов для переоценки нет. Но есть долгосрочные: 1. Возвращение к выплате дивидендов: ММК еще не утвердил сумму дивидендов за прошлый год. Если выплатят 100% от FCF, то это будет чуть менее 5% доходности. Невысокая доходность связана с высокими инвестициями компании в производство и, возможно, из-за страха перед чиновниками. Ранее, когда металлурги платили высокие дивиденды, им за это «дарили» новые налоги на «сверхприбыль». В будущем, возможно, компания последует примеру Северстали и НЛМК, вернется к высоким выплатам дивидендов. Наличие свободного кэша на балансе позволяет выплачивать дивиденды с доходностью 12%+ к текущим. 2. Завершение периода инвестиций и роста производства. К 26 году, компания планирует увеличить EBITDA в 1,5 раза от текущих уровней и достичь отметки свыше 300 млн руб. Это снижает форвардные мультипликаторы и увеличивает потенциал для переоценки. Также это положительно влияет на потенциальные дивиденды, как за счет роста выручки, так и за счет снижения инвестиций. 3. Рост цен на сталь в России: При сохранении стабильных объемов продаж основную роль в финансовых показателях ММК играют цены на сталь, которые зависят от мировых и внутренних рынков. В предполагаемом сценарии ожидается рост внутренних цен на сталь на 11% в рублях и на 3% в долларах к 2024 году, что в целом поддержит прибыль ММК. ⚠️Риски: 1. Ограничения цен на металлопродукцию на внутреннем рынке: При возобновлении роста цен на металлопродукцию на внутреннем рынке могут быть введены ограничения со стороны государства, что может ограничить рост прибыли. Рост производственных мощностей требует времени и крупных инвестиций, поэтому ожидать сильного роста финансовых результатов в будущем не стоит, скорее, можно ожидать их стабилизации. 2. Новые налоги и инвестиции. Это может произойти в любой момент, учитывая предыдущий опыт как металлургического сектора, так и других. Новые налоги заставят компанию снова увеличить инвестиции, чтобы не терять деньги на выплате налогов. 🧐Наше мнение: На текущий момент мы не рассматриваем акции компании ММК в портфель для реализации краткосрочной переоценки. Драйверы для переоценки имеют долгосрочный характер. В случае коррекции акций, можем начать набирать позицию для будущей переоценки. Наша долгосрочная цель выше 100 рублей за акцию через 2-3 года. Тем не менее, могут быть приятные сюрпризы по выплате дивидендов, поэтому держим небольшую долю в дивидендной стратегии под ИИС. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #псвп #обзор #аналитика

Разбор МТС. $MTSS - ведущая компания в РФ и странах СНГ по предоставлению телекоммуникационных услуг, цифровых и медийных сервисов. Большая часть акций компании принадлежит АФК Система. 📊Финансовые результаты за 2023 г.: •Выручка: 605,9 млрд. руб. (+13,5% г/г) •OIBDA: 234,2 млрд. руб. (+6,4% г/г) •Чистая прибыль: 54,6 млрд.руб. (+67,5 г/г) •Капитальные затраты: 101,5 млрд. руб. (-8,7% г/г) основным фактором которого было развитие телекоммуникационной инфраструктуры. •Чистый долг: 441 млрд. руб. (+14,9% г/г), что привело к соотношению чистого долга к OIBDA в размере 1,9x. Основной рост выручки пришелся на МТС-банк (+53,4% г/г) и МТС-медиа (+53,2%). Выручка от сервисов связи выросла всего на 7,2% г/г за счет повышения тарифов для части абонентов. Что разочаровало - рентабельность OIBDA - снизилась на 4,6 п.п. г/г - самый низкий результат за 3 года. Компания объясняет это ростом инвестиций в новые направления и ростом затрат на персонал. 📈Драйверы роста: 1. IPO активов. МТС в основном бизнесе - давно не растет, и в ближайшие 3-5 лет доходы от классической связи будут расти на уровень инфляции. Но зато компания имеет стабильный денежный поток, который позволяет активно развивать новые направления: финтех, медиа и облачные технологии. Все эти активы экосистемы МТС планирует вывести на IPO: - В ближайшие дни МТС-банк. Планируется привлечь 10 млрд руб. - МТС-медиа. Не раньше чем через год. 2. Развитие цифровой экосистемы. МТС-банк, онлайн-кинотеатр KION, МТС Music, МТС Live, и др продукты продолжают двузначными темпами привлекать новых абонентов. Более половины доходов от клиентов B2C приходится именно на экосистемных пользователей. Компания также активно участвует на рынке M&A: с начала 2024 г купили сервис самокатов «Юрент». 3. Дивиденды Ждем примерно 36 руб/акцию (12,5%), что хорошо. С учетом текущих оценок МТС торгуется на уровне 4x по EV/EBITDA и 10x по P/E, что соответствует историческим средним оценкам за последние 5 лет. Потенциальная выплата дивидендов в июне-июле 2024 года подтверждает относительную справедливость оценки компании на данный момент. 4. Развитие IT-сервиса. Направление «IoT» (интернет вещей) остается одним из приоритетов для МТС, в котором компания является одним из лидеров в России, предлагая различные инновационные решения и технологии, такие как федеральная сеть интернета вещей NB-IoT и платформа для создания цифровых решений MTS IoT HUB. Внедрение технологии eSIM и пилотный проект по цифровому рублю являются частью стратегии МТС в этой области. ⚠️Риски: 1. Нулевой капитал и высокий долг. МТС - главный источник средств для своего основного акционера - АФК Система. Холдинг имеет большой долг, и для финансирования долга используются высокие выплаты дивидендов из МТС. Следствием этого является около нулевой капитал МТС, когда все денежные средства идут на выплаты дивидендов и не задерживаются в компании. У МТС также солидный долг в 2,5 Net Debt/OIBDA. Денег на развитие не так много, как хотелось бы. 2. Оценка компании. Компания оценивается дороже конкурентов по сектору, главная причина - высокие дивиденды. 3. Регуляторные риски. Повышение тарифов МТС привело к реакции антимонопольной службы, которая вынесла предписание о снижении цен и наложила штраф. 4. Высокие ставки ЦБ. Обслуживание долга становится дорогим. Если ставки не начнут снижаться, это будет тормозить МТС. 🧐Наше мнение: Долгосрочно - рискованно. Высокий долг и выкачивание денег в пользу АФК накапливает проблемы внутри МТС, самый главный - это низкие инвестиции на поддержание основного телеком бизнеса. Тем не менее, грядущее IPO МТС-Банка и высокие дивиденды (могут быть положительные сюрпризы, т.к. системе очень нужны деньги) позволяют рассчитывать на продолжение краткосрочного роста. Мы планируем дождаться объявления дивидендов и принимать решение по сокращению позиций. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #псвп #обзор #аналитика

🇺🇸 Что происходит в США? 1️⃣ Инфляция растет. Годовая инфляция в США в марте составила 3,5%, это выше прогнозов уже третий месяц подряд. Кажется, что вопрос о снижении ставки на ближайшем заседании закрыт. В таких условиях снижать ставку ФРС не будет, об июне можно забыть. Ожидаемые ранее три снижения ставки в 2024 году теперь тоже в прошлом. ФРС придется ужесточать свои сигналы и прогнозы. Вопрос в том насколько? Кроме того, цены производителей в США в марте выросли максимальными темпами почти за год. Цены производителей в США (индекс PPI) в марте 2024 года выросли на 2,1% в годовом выражении - максимальными темпами с апреля 2023 года. В феврале индекс PPI увеличился на 1,6%. Консенсус предполагал ускорение темпов роста в марте до 2,2%. Цены без учета стоимости продуктов питания и энергоносителей (индекс Core PPI) в прошлом месяце увеличились на 2,4% после повышения на 2,1% в феврале. Аналитики в среднем прогнозировали рост на 2,3%. 2️⃣ Как ни странно продолжается рост рынка в США. Биг-7 примерно с 2021 года начал слишком сильно раздуваться. 2022 «спустил» его с небес, но в 2023 не просто биг-7 рос, но и большая часть акций падала, за счет чего образовался огромный разрыв. Считается, что Биг-7 наиболее устойчив ко внешним факторам. Ни одна рецессия не сможет уничтожить Apple или Microsoft. По надежности их акции уже сопоставляют с гос. бондами. То есть их покупают как хедж. Особенно после сдувания пузыря 2020-2021 года. Тотального обвала, конечно же, ждать не стоит. Но многое указывает на то, что бигтех в 2024, 2025-2027 проиграет в доходности small и mid cap. Russell 2000 проигрывает в доходности S&P 500 уже 3 года подряд. А в 2023 поставлен антирекорд по этому показателю аж с 1998 года. При этом Russell 2000 за последние 30 лет ни разу не отставал от S&P 500 более чем 3 года подряд. 3️⃣ Бум ИИ В бОльшей степени рост рынка в последние месяцы связан с искусственным интеллектом (ИИ) в целом и NVIDIA в частности. Несмотря на все макроэкономические сложности, инвесторы уверены в фондовом рынке, считая его долговечным благодаря будущему росту за счет использования ИИ. ИИ будет оказывать влияние на различные компании и приведет к росту прибылей и рынка. Главное, чтобы хайп ИИ не начал сдуваться. 🤔 Как поучаствовать в росте или падении Американского рынка? Мы все еще можем получить экспозицию на рынок США, пусть и не прямым методом, а через фьючерс, например: SPYF-12.24 S&P 500. Он востребованный среди корпоративных клиентов инструмент. Более половины всех контрактов обычно находятся в руках хеджеров: банки и брокеры, что делает SPYF важным элементом на Московской бирже. $SFZ4 уникален тем, что он представляет собой чисто российский инструмент, который точно отслеживает главный индекс США. Этот фьючерс не следует непосредственно за индексом S&P 500, а за его ETF — SPY. SPY является крупнейшим и наиболее ликвидным ETF на широкий рынок США, что практически исключает значительные различия в его динамике по сравнению с исходным индексом. Таким образом, местный фьючерс SPYF позволяет нам торговать американскими активами без согласия американских правообладателей, соблюдая правила, установленные Московской биржей, и осуществляя расчёты в рублях. ☝🏽Важные аспекты: • Цена фьючерса отражает стоимость одной акции американского фонда SPDR S&P 500 ETF Trust, который является старейшим и крупнейшим ETF в США + закладываемая будущая стоимость актива. • Торги проводятся в долларах (в пунктах), но на счете инвестора отображается позиция в рублях, учитывая текущий обменный курс доллара. • Для открытия позиции требуется не вся сумма, а только гарантийное обеспечение (ГО), которое для SPYF составляет около 11–12% от стоимости акции SPY. • Из-за привязки цены курса к доллару реальная прибыль или убыток на счете также зависит от изменения курса доллара к рублю. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #псвп #обзор #аналитика

Globaltrans - кто заплатит больше? $GLTR - один из лидеров на рынке грузовых железнодорожных перевозок. 📊Ключевые результаты за 2023 г.: •Выручка: 104,7 млрд руб. (+11% г/г) •Чистая прибыль: 38,6 млрд руб. (+55% г/г) •EBITDA: 58,6 млрд руб. (+32% г/г) •EBITDA, скорр: 52,3 млрд руб. (+6% г/г) •Чистый долг: -27,4 млрд руб. (против 4,6 млрд руб. в 2022 г.) •Чистый долг/скорр. EBITDA: -0,5х (против 0,1х в 2022 г.) Показатели выглядят обнадёживающе: скорректированная EBITDA выросла на 6% и составила 52 млрд рублей, а свободный денежный поток привёл к увеличению чистой денежной позиции компании до 27 млрд рублей. Это порядка 240 рублей на акцию. Общая обстановка на рынке железнодорожных перевозок остаётся благоприятной для Globaltrans: ставки незначительно снизились, хотя наблюдается уменьшение грузооборота в первом квартале 2024 года на 7%. Основные риски связаны с предполагаемым ростом капитальных затрат в период с 2025 по 2029 годы (за счёт списания 3,5 тыс. полувагонов ежегодно) при повышении цены на полувагоны до 6-7 млн рублей за единицу, что может значительно снизить свободный положительный денежный поток на протяжении нескольких лет. 🕵️‍♂️Корпоративные события: •Редомиляция с Кипра в Abu Dhabi Global Market (ADGM) успешно завершена и вступила в силу 26 февраля 2024 года. Прогнозируется, что налог на перечисление дивидендов в холдинговую компанию в ADGM составит 15%, что соответствует уровню налога при перечислении дивидендов кипрским публичным компаниям после недавнего повышения с 5% до 15%. Выплата дивидендов пока приостановлена из-за технических проблем, над решением которых работает компания. 📈Драйверы роста: •Низкая оценка По мультипликаторам, акции Глобалтранса (GLTR) одни из самых недооценённых в транспортном секторе с P/E = 4, что почти в два раза ниже исторических уровней Прогнозы на 2024 год указывают на устойчивость рыночных цен в сегментах полувагонов и цистерн, что вероятно приведёт к росту выручки на 5-7% год к году. Финансовые показатели за последние годы сопоставимы с 2018 и 2019 годами. Но потенциал роста акций должен реализоваться не столько за счёт увеличения объёмов или цен на вагоны, а сколько из-за переоценки компании к справедливым уровням. •Дивиденды. Низкая оценка частично связана с отсутствием дивидендов. А дивиденды могут быть рекордными в РФ: див политика предполагает не менее 50% от свободного денежного потока (FCF), что по нижней границе предполагает 91,38 рубля на акцию или доходности в 11,96%. Но исторически выплачивали почти все 100% от FCF. Кроме того, могут выплатить и за пропущенные годы, а доходность в итоге может стать рекордной для рынка рф: выше 20%. •Рынок. В 2023 году грузоперевозки и объемы загрузки на рынке оставались стабильными. Спрос все еще на высоком уровне, но инфраструктурные ограничения продолжали влиять на эффективность работы железнодорожной сети. Во всех ключевых сегментах рынка наблюдалось некоторое снижение объемов грузов по сравнению с предыдущими периодами. Однако рыночные ставки оставались благоприятными как для насыпных, так и для наливных грузов. Цены производителей на новый подвижной состав достигли исторических максимумов. ⚠️Риски: •Затягивание решения вопроса с выплатой дивидендов по юридическим причинам. •Рост тарифов РЖД. •Рост затрат на обновление парка. Дивиденды могут и не выплатить в полном размере от денежной позиции. Компании нужно обновлять парк. Сделать это можно за счет покупки нового парка или поглощения конкурентов с действующим. Все зависит от того сколько компания заплатит за это. 💡Наше мнение: считаем, что бумагу с потенциалом выплаты рекордной суммы дивидендов стоит держать и где-то «потерпеть» до решения технических проблем компании. Рекордный уровень дивидендных выплат вкупе с переоценкой компании дадут сильный буст акциям. Наша целевая цена - 1100 руб. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #псвп #обзор #аналитика

Инарктика, ждем удвоения бизнеса. $AQUA - лидер на российском рынке товарной аквакультуры, специализирующийся на выращивании красной рыбы (атлантического лосося и радужной форели). Компания осуществляет свою деятельность в Мурманской области и Республике Карелия. 📊Финансовые результаты: •Выручка 15,6 млрд. руб. (+70% г/г) •Продажи лосося 12 млрд. руб. (+67% г/г; 76,9% выручки) •Продажа форели 3,2 млрд. руб. (+68% г/г; 20,5% выручки) •Продажа красной икры 55 млн.руб. (+400% г/г; 0,4% выручки) •Продажа прочей продукции (водоросли) 337 млн. руб. (+300% г/г; 2,2% выручки) •Чистая прибыль 6,9 млрд. руб. (+60% г/г) Отчет ударный, в том числе благодаря переоценке активов. Бизнес характеризуется сезонными колебаниями, с высшими показателями выручки и прибыли к концу года. После неудовлетворительного первого полугодия 2023 г., когда выручка снизилась, второе полугодие завершилось ростом дохода на 70%, а год в целом продемонстрировал прирост на 21%. Этот рост обусловлен как увеличением средних цен на лососевую рыбу, так и увеличением объема продаж (на 46% за полугодие и на 10% за год). Однако стоимость производства по-прежнему растет значительно быстрее выручки, из-за увеличения затрат на материалы для выращивания рыбы (большая часть мальков импортируется), а также из-за роста амортизации активов и заработной платы. Поэтому валовая маржа снизилась с 58% до 52% за год до учета переоценки активов. Чистая прибыль также зависит от переоценки биоактивов, в основном от крупной морской рыбы. С увеличением количества рыбы их стоимость пересчитывается, что привело к увеличению чистой прибыли на 6,2 млрд. руб. за год. Без учета переоценки биоактивов чистая прибыль за 2023 год составила 9,3 млрд. руб. (-10% год к году). Переоценка активов будет продолжаться в будущем, так как активы компании растут ежегодно, что влияет на динамику переоценки. Это явление схоже с ситуацией у компании «Русагро», однако у последней переоценка может быть и отрицательной из-за урожайных потерь. 💡Корпоративные события: •В ноябре 2023 привлекли 3 млрд. руб., проведя SPO 3,3 млн акций из казначейского пакета, что позволило повысить free-float с 14% до 17%. Смолтовый завод в Кондопоге (Карелия) готов к открытию в 2024 году. 📈Драйверы роста: •Компания ожидает удвоения производства к 2027 году. •Рост цен на рыбу Ценовая конъюнктура на российском рынке продолжает оставаться позитивной для Инарктики на фоне ограничения России по импорту норвежского лосося. •Дивиденды Сейчас компания реализует инвестиционную программу до 2027 года. Капзатраты для роста производства в ближайшие годы составят порядка 20 млрд руб. Несмотря на это, с 2020 года компания постоянно выплачивает небольшие дивиденды. К окончанию активной фазы инвестирования и с ростом финансовых показателей дивидендные выплаты смогут вырасти. ⚠️Риски: •Основной риск - это не реализация планов по росту бизнеса. Если детально изучить операционные результаты, то рост в последние годы был за счет роста цены реализации продукции. Производство в чистом виде растет не так быстро. •Импорт мальков, цены и доступ к нему. Этот риск менее значимый, тем не менее рост затрат на импорт может оказать давление на финансы. •Биологические риск. Загрязнение биомассы, влияние плохих погодных условий. 🤔Наше мнение: Если компании удастся удвоить производство к 2027 году, то компания может иметь форвардный мультипликатор EV/EBITDA 2027 - 3, с учетом роста цен на продукцию. Сколько может стоить такая компания? При текущем значении мультипликатора около 7, видим потенциал переоценки до 2000 рублей за акцию на долгосрочном горизонте. К следующему году акции могут достичь отметку 1200 рублей за акцию. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #псвп #обзор #аналитика

Банк "Санкт-Петербург" - дивидендов будет больше? $BSPB - один из крупнейших региональных банков в России, был основан в 1990 году и на сегодняшний день активно действует в регионах Санкт-Петербурга, Ленинградской области, Москвы, Калининграда и Нижнего Новгорода. 🏦Финансовые результаты компании по МСФО за 2023 год:  • Чистый процентный доход - 50,8 млрд рублей, включая 16,1 млрд рублей за IV квартал 2023 года. • Отношение издержек к доходам - 31,7%, включая 5,3 млрд рублей за IV квартал 2023 года. • Чистая прибыль - 47,3 млрд рублей, что соответствует рентабельности капитала в 29,7%, включая 10,4 млрд рублей за IV квартал 2023 года. Высокие прибыль и рентабельность — позитивно. Ожидания на 2024–2025 гг. более умеренные с учетом ростом стоимости риска и высоких процентных ставок. БСПБ торгуется с 2024п P/E 4,5х (премия 15% к Сберу) и 2023п P/BV 0,7x (дисконт 22%), что объясняет меньший размер банка. 📌Корпоративные события: Изменения дивидендной политики: Совет директоров Банка Санкт-Петербурга утвердил новую дивидендную политику, согласно которой размер выплат может колебаться от 20% до 50% чистой прибыли. Это отличается от предыдущего положения, где гарантировалось только не менее 20%. Совет рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2023 года в размере 23,37 рубля на обыкновенную акцию, - это примерно 7,7% от текущей цены акций. Суммарные дивиденды за 2023 год, включая выплаты за первое полугодие, будут составлять 42,37 рубля на акцию, что соответствует примерно 41% чистой прибыли за 2023 год. То есть судя по этим данным, можно рассчитывать на уровень дивидендных выплат ближе к верхней границе установленного диапазона в новой политике. 📈Драйверы роста: • Сильное финансовое положение  В последние годы менеджмент банка показал способность увеличить финансовые показатели организации. По нашему мнению, капитал и рентабельность капитала может продолжить рост, что конвертируется в рост стоимости акций. • Обновленная дивидендная политика. Дивиденды от 20% до 50% чистой прибыли. Этот подход отличается от предыдущей политики, где гарантировалась только минимальная доля дивидендов в размере не менее 20%.  💡Риски: • Высокие ставки. Текущиц консенсус - начало снижения во втором полугодии. Чем дольше будет откладываться смягчение монетарной политики, то есть отклоняться от консенсуса, тем большее давление это может оказать на динамику кредитного портфеля банка. 🤔Наше мнение: мы позитивно смотрим на акции компании и добавляем к себе в портфель с долгосрочной перспективой. По нашим оценкам при рентабельности в 23% и показатели P/B 0,8 видим таргет в 360 руб на акцию. При выплате дивидендов по верхней границе - 40-50% от чистой прибыли, рентабельности капитала в 25-27% и переоценки в один капитал (P/B - 1) таргет увеличиваем до 450 руб. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #псвп #обзор #аналитика

Экономика Китая восстанавливается. Как поучаствовать в росте акций? 🏭В марте производственная активность в Китае оживилась впервые за полгода. Официальный индекс закупок в обрабатывающей промышленности превзошел прогнозы консенсуса и достиг 50,8 пункта, что является наилучшим показателем с марта прошлого года. Рост этого индикатора говорит о восстановлении промышленного сектора, а улучшение показателя непроизводственной активности указывает на рост спроса в экономике Китая. 📉Для стимулирования рынка недвижимости регулятор снизил ключевую ставку по кредитам, - первый серьезный шаг с июня прошлого года. Хотя базовая годовая ставка по кредитам Центрального банка Китая осталась на уровне 3,45%, ставка по пятилетним займам, влияющая на ипотечные кредиты, была снижена на 25 базисных пунктов до 3,95%. Это превышение ожиданий экономистов сигнализирует о стремлении усилить поддержку сектора недвижимости. Тем не менее показатель дефляции в китайской экономике указывает на то, что не все аспекты экономики функционируют безупречно, хотя за последнее время наблюдаются улучшения. Индекс потребительских цен (CPI) в Китае в феврале 2024 года вырос на 0,7%. Как известно большинство компаний Китая стоят дешевле, чем когда-либо в своей истории на рынке акций. Последние несколько месяцев есть ряд сигналов указывающих на постепенное восстановление экономики при помощи различных мер стимулирования. 💡В Тинькофф получить экспозицию на Китай можно через Фьючерс на Hang Seng с разной датой экспирации Этот фьючерс не прямо отслеживает индекс, а связан с акциями биржевого фонда, который базируется в Гонконге. Основным активом для $HSM4 являются акции фонда Tracker Fund of Hong Kong, который торгуется на биржах Гонконга уже более 20 лет. Таким образом, у нас есть российский фьючерс (независимый от внешних депозитариев), который отражает долларовую динамику Гонконгского ETF, отслеживающего индекс. Это предоставляет возможность получить экспозицию на Китай, обойдя западную инфраструктуру. ☝🏽Важно учитывать, что фонд Tracker Fund of Hong Kong выплачивает дивиденды раз в полгода (в настоящее время на уровне 3,5% годовых). Это влияет на динамику фонда и частично компенсирует «плату» за владение фьючерсом (разница в процентных ставках между Россией и Гонконгом). Фьючерс HANG является одним из самых доступных индексных контрактов на российском рынке с гарантированным обеспечением около 325 рублей. 💰Основным преимуществом владения таким фьючерсом является его высокий кредитный рычаг (плечо). В настоящее время ставка риска в лонг - 22%, что эквивалентно кредитному рычагу около 4,5x. Для волатильного рынка это достаточно хорошие показатели. Однако такой высокий кредитный рычаг может также стать недостатком, так как он означает получение экспозиции на сумму актива, превышающую имеющуюся у вас сумму. Например, вы имеете 100 руб, а покупаете фьючерс с экспозицией на актив на 400 руб. Если актив подешевеет на 25% (400-25%=300, убыток 100), то можно потерять всю сумму (100 своих - 100 убыток от позиции = 0). И наоборот, если актив вырастет на 25% (200+25%=500, прибыль 100), то доход удвоится (100+100=200). 📋В настоящее время это наиболее доступный способ инвестирования в Китай, который не связан с инфраструктурными рисками. Этот фьючерс предоставляет возможность использовать большое кредитное плечо на китайские ценные бумаги, что будет актуально в момент их быстрого роста. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #псвп #обзор #аналитика