Форум об облигации Лукойл ЗО-31

Мысли по рынку. Замещающие облигации. Часть 2. Выводы: 1. Доходности ценных бумаг в юанях должны подрасти на 100-150б.п., чтобы соответствовать доходности замещающих облигаций высокого кредитного качества в долларах. Если посмотреть на купоны, то видно, что большую часть пути прошли и облигации в юанях сейчас торгуются на 100-250б.п. выше размещения. Поэтому не считаю их интересными как класс. 2. Доходности замещающих облигаций высокого кредитного качества в долларах торгуются на 100-130 б.п. ниже замещающих облигаций Газпрома в долларах. Поэтому смотреть на покупку Газпрома все еще можно, хотя 70% апсайда уже проехали. 3. Доходности в евро выше, чем в долларах по Газпрому (речь о 50 б.п.). Но, если присмотреться, то разница куда больше. Так как в США ставки по гособлигациям сейчас на срок 5 лет - 4.4%, а в Европе - 2.9%. Поэтому при прочих равных по евровым инструментам спред к кривой именно в евро у Газпрома более 400б.п. (по долларовым - меньше 260 б.п.). Поэтому на короткий срок (до 3-4 лет) в евро доходность Газпрома интересна для меня. Но будет ли схлопываться арбитраж - не думаю, что в ближайшем будущем. 4. Наконец-то фьючерсы на валюту вышли из бэквордации. Для рублевого инвестора это позволяет потенциально зарабатывать больше, чем на облигация в рублях. Что можно сделать: купить замещающую облигацию и продать фьючерс на валюту с экспирацией через год. Форвард на продажу долларов на год вперед дает 8.6% годовых дополнительной доходности и позволяет избежать валютных убытков на дату экспирации (в процессе есть риски). 5. Отыграть ставку на снижение кривой US-Treasuries по-прежнему можно. Консенсус в США предполагает несколько раундов снижения ключевой ставки в США в следующем году. Можно там попробовать урвать процент. Резюме, где я для себя вижу потенциал на длинне: Газпром 34 Д. Доход: 1. Купон - 8.63% годовых. 2. Переоценка тела (№1): из-за снижения кредитного спреда относительно других замещающих облигаций в РФ. Построил регрессию (приложил результат). Справедливый уровень T-spread Газпрома относительно аналогов - 157-188б.п. (сейчас - 275 б.п.). Положительная переоценка с учетом дюрации: 6.2-8.4%. 3. Переоценка тела (№2): из-за снижения кривой доходности в США и роста спроса на долларовые инструменты у нас. Справедливый уровень доходности при положительной динамике по инфляции - минус один процент. Положительная переоценка с учетом дюрации: 7.2%. Срок: 2 года (для себя беру). То есть в долларах: 2 года. 17.26% (купоны) + 7% переоценка (спред от аналогов в РФ) + 7.2% переоценка (облигации США) =30.4% или 15.7% годовых. Если хеджировать в рублях: То сверху еще 8.6% годовых. Резюме, где я для себя вижу потенциал на коротке: Газпром 27 Е. Там вижу потенциал переоценки доходности в евро до уровня Газпрома в долларах (минимум), а там и до уровня других замещающих облигаций высокого кредитного качества. Первый сценарий - 1.7% доп. дохода от переоценки, второй - 5.6%. Дюрация бумаги - 3 года. Это не повод покупать бумаги, но повод сравнивать с тем, что есть на рынке. Предыстория: я давно держал Газпром 37Д с хеджем против него в валюте. Он отрос сильно и сейчас я начал изучать варианты, не стоит его обменять на что-то / что есть/будет на рынке. Какие есть перспективные истории. Обязательно еще разберу бессрочные облигации Газпрома в долларах и изучу подробнее, какие планируются замещения в этом году и с какими ценовыми ориентирами и после буду принимать решение по стратегии. То есть будет Часть 3 и Часть 4 точно. Планирую сравнить по итогу все на цифрах. А пока прикладываю результаты изысканий на сейчас. В таблицах все просто и понятно (g-spread = t-spread) Ставьте лайки, пишите комментарии, если полезно. Не инвестиционная рекомендация. #облигации #рынок #мнение #офз $RU000A105JH9 $RU000A105A87 $RU000A1059R0 $RU000A1059Q2 $RU000A106G56 $RU000A105RH2 {$RU000A105A95} $RU000A1056U0 $RU000A105SG2 $RU000A105R62 $RU000A1075S4 $RU000A105BY1 $RU000A1059P4

Мысли по рынку. Замещающие облигации. Часть 1. Решил обобщить, что сейчас вижу по рынку замещающих облигаций. Остаток года обещает принести новые замещения: приведет ли это к обвалу рынка и стоит ли покупать, есть ли потенциал роста? Об этом всем плапланировать порассуждать в серии постов. Начну с итогов предварительного исследования: 1. Рынок торгуется справедливо относительно исторического бенчмарка (USD, материка T-spread). Как определял: посмотрел наиболее ликвидный инструмент из торгуемых (Россия 28, usd) и T-spread по нему. Дюрация чуть меньше 4 лет. Текущий уровень доходности/цены - 5.17%/130.6. Это соответствует T-spread на уровне 50-60б.п. (еще в августе спред превышал 300б.п.). Почему 50-60б.п. справедливый уровень: если выгрузить динамику cds 5Y России (это по сути аналог T-spread), то можно увидеть, что за период его оценки с 2014 по 2021 года минимальное значение составляло как раз 50-60 б.п., а в среднем торговался выше 130 б.п. 2. Рынок торгует доходность в иностранной валюте единообразно по всем базовым валютным парам (облигации в CNY, USD, EUR, GBP, CHF торгуются с похожей доходностью на схожую дюрацию). Почему так: инструменты хеджирования сейчас недоступны по евро, фунтам, франкам, поэтому по этим инструментам возникает арбитраж. 3. Рынок замещающих облигаций стал самодостаточным, корреляция индекса замещающих от курса доллара к рублю развернулась. Справочно: до августа 2023 года динамика индекса замещающих облигаций примерно соответствовала динамике курса доллара к российскому рублю. Почему: замещающие облигации воспринимались исключительно как хеджирующий инструмент против ослабления рубля. С августа данная связь развернулась на фоне развития рынка замещающих облигаций и формирования ожиданий по предельному обесценению курса рубля. 4. Рынок замещающих облигаций не сформировался и до конца года пройдут значительные по объему замещения, которые позволят изменить его структуру. Почему: на рынок до конца года на рынок выйдут новые эмитенты так, что объем рынка с 15 млрд USD может вырасти до 40-60 млрд USD 5. Рынок не справляется со спросом на короткие размещения валюты, поэтому на коротких сроках (от полугода до 2х лет) замещенные еврооблигации торгуются ниже T-curve. Почему: на рынок не поступают новые выпуски (это пока, будет волна размещений в конце года и все). Доходности депозитов в валюте оторваны от доходности замещающих облигаций. Эмитенты не готовы выпускать валютные займы по таким ставкам. Скажем так: Газпром занимал еще когда купоны составляли 2-3% годовых в длину по многим выпускам, а сейчас это 6-7% на коротке. Далее - продолжение в Части №2. Не инвестиционная рекомендация. #облигации #рынок #мнение #офз $RU000A105JH9 $RU000A105A87 $RU000A1059R0 $RU000A1059Q2 $RU000A106G56 $RU000A105RH2 {$RU000A105A95} $RU000A1056U0 $RU000A105SG2 $RU000A105R62 $RU000A1075S4 $RU000A105BY1 $RU000A1059P4

$RU000A1059R0 Странно тут вроде квал нужен, а кнопка купить активна. Я не квал-)

🛢️ Лукойл - ужасный отчет? Сегодня, мастодонт нашего рынка - Лукойл представил отчетность по РСБУ за 9м2023. ▪️Выручка — 2.06 трлн руб (-12% г/г) ▪️Чистая прибыль — 0.64 трлн руб (-1.5% г/г) Давайте разбираться, действительно ли все так плохо: ➖И первый момент на который я бы хотел обратить внимание - отчетность по РСБУ не отображает реального положения дел в компании (нет учета дочек) и является по большей степени формальной отчетностью для расчета налоговых обязательств. ➖Второе - сильный отчет за 2022 год обусловлен также высокими ценами на нефть, а в 2023 нефть находилась под давлением, и среднее значение составляло ~85. И сравнивать их также не совсем целесообразно. 🤔Призывы шортить актив после отчета, меня мягко говоря, удивляют. Не забываем, что впереди информация по выкупу активов у нерезидентов, дивиденды рекомендовали лишь промежуточные. А цены на нефть будут только расти в связи с продолжающимся конфликтом на ближнем востоке. ⚡️Актив по прежнему является одним из сильнейших активов. Ждем отчет по МСФО, который отображает максимально полную информацию о деятельности компании и ее финансовом положении. Уверен, показатели будут отличными. $LKOH $RU000A1059N9 {$LKH4} {$LKZ3} $RU000A1059P4 $RU000A1059Q2 {$LKZ3} $LKM4 $LKU4 $RU000A1059R0 ✅ Акции этой компании входят в наши стратегии и занимают в них большую долю. Кратко о стратегиях: ✅Финансовый лабиринт: Инвестиции от 20000р. Прогнозная доходность 75% в год. Портфель подразумевает среднесрочное и долгосрочное инвестирование. В основе фундаментальный анализ. Сила стратегии заключается в высоком потенциале роста. Стратегия подходит для агрессивных инвесторов, которых не бросает в дрожь при просадке - это нивелируется повышенной доходностью. &deleted_strategy ✅ Симфония успеха: Инвестиции от 20000р. Прогнозная доходность 50% в год. Портфель подразумевает среднесрочное и долгосрочное инвестирование. В основе фундаментальный анализ. Сила стратегии заключается в высоком потенциале роста, при небольших рисках. Стратегия подходит для всех инвесторов. &deleted_strategy 🍀 Сейчас отличная точка входа в обе стратегии!!!

Что такое замещающие облигации? Коротко. Это клоны еврооблигаций, но работающие в условиях санкций. Стоимость и купонные выплаты указанны и привязаны к доллару, но покупаются, продаются и платят купоны в рублях по курсу ЦБ на день расчетов. Стоимость одной замещающей облигации около 1000$ т.е. в районе 100 тыс. рублей. Зачем нужны? Страховка от девольвации рубля, доход в долларах или евро с конвертацией в рубли (т.е. валюту вам не дадут). Преимущества замещающих еврооблигаций: • Цена привязана к стоимости валюты ($,€) • Привлекательная доходность. • Нет санкционных рисков. • Ликвидность. Кто может купить? - кто угодно, статус квала не нужен. Какие есть варианты на рынке? Несколько примеров от известных компаний: Газпром Капитал - $RU000A105RH2 Лукойл - $RU000A1059R0 ММК - $RU000A105H64 Совкомфлот - $RU000A105A87

$RU000A1059R0 можно ли предложить к колл опциону эти бумаги? Это же выгодно купить и сразу предложить

ОБЛИГАЦИОННЫЙ ВЕСТНИК 1️⃣3️⃣🔸0️⃣9️⃣🔸2️⃣0️⃣2️⃣3️⃣ ✌️ Добрый вечер, друзья, подписчики и поклонники! Середина трудовой недели почти позади, но новости с нами вне зависимости от этой мелочи. Давайте вместе пробежимся по самым интересным акцентам уходящего дня! ---------- 🆕 НОВЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ / АНОНСЫ: 🔸 СОЛИД ЛИЗИНГ анонсирует новый выпуск, да сразу с конкретикой! Конечно, более хитровыдуманных параметров придумать сложновато, но давайте изучим: 700 миллионов рублей поступят на биржу 15 сентября. Срок обращения бумаг - 3,5 года без оферты и амортизации. А вот теперь самое занятное - купоны выплачиваются всего 2 раза в год, а сам выпуск является флоатером. Если первая купонная выплата составит 16%, то последующие будут рассчитываться по значению ключевой ставки + 4 %. Хитро, но посмотрим, кто кого еще перехитрит. Да, госпожа Набиуллина? :) Рейтинг компании - 🅱️➕ от НРА, организатор размещения ИФК "Солид", выпуск только для 👑 квалов. Последний выпуск БО-001-07 $RU000A105P07 торгуется с ежемесячными купонами в 14,5 %, небольшой амортизацией и без всякого квальства - вероятно, в моменте, может быть интересен, понаблюдайте! 🔸 АПРИ ФЛАЙ ПЛЭНИНГ выкатывает параметры нового размещения, да такие, что аж на душе тепло стало. Итак, ориентировочно 21 сентября на биржу поступит выпуск на 500 миллионов рублей, имеющий диапазон ставки купона 20-21%, амортизацию в последний год обращения и оферту через 1-1,25 года. Организатор первички, как уже говорил в экспресс-посте - Иволга Капитал. Рейтинг эмитента - 🅱️🅱️ от НКР. Конечно же соблазнительно, однако рекомендую понаблюдать и за прошлым выпуском $RU000A106631, доходность которого уже более 19 процентов. Может быть, и там 20+ дадут :) 🔸ЛИЗИНГ-ТРЕЙД зарегистрировал на бирже пятилетний выпуск 001Р-10. Параметры пока остаются секретом, но можно посмотреть на последний выпуск компании $RU000A106GB6, поступивший на биржу в июле - он составил 300 миллионов рублей, а купоны выплачиваются ежемесячно со ставкой в 14%. Смею предположить, что новый выпуск может дать доходность в районе 16-16,5 %, но время меня поправит :) ---------- 📶 РЕЙТИНГИ: 👨‍🎓 АКРА: 🆕 Новый выпуск РЖД 001Р-27R $RU000A106VV3: присвоен рейтинг 🅰️🅰️🅰️. Интересно, а бывает ли так, что рейтинг облигации расходится с рейтингом эмитента? Я вот не встречал пока... ➡️ АО РОСГЕО $RU000A103SV6: рейтинг 🅰️ со стабильным прогнозом подтвержден. 🧑‍💻 РА ЭКСПЕРТ: ➡️ ЛУКОЙЛ $RU000A1059R0: рейтинг 🅰️🅰️🅰️ со стабильным прогнозом подтвержден. А у мастодонтов бывает иначе? --------------- 🎁 КУПОНЫ (действующих выпусков): 🔸 ДОМ.РФ по облигации серии А15 $RU000A0JQAM6: 29 купон (выплата 15.03.2024) в размере 12,5 % (ранее 10%). Для консерваторов вполне себе :) ---------- ⚖️ ПРОЧЕЕ: 🔶  Менее 48 часов до решения по ключевой ставке. Это все, что я хочу сегодня сказать :) ---------- 😉 Приятный день с хорошими новостями, друзья! Я желаю вам провести вечер на отлично, и до конца дня порадую также топом доходностей, не переключайте :) А если вдруг еще и захотите подписаться, наставить лайков или еще чего покруче - не смею вас ограничивать! #новости #облигации #новые_размещения

#инструменты #акции #Лукойл 🔬Лукойл Средняя цена покупки у меня сейчас 4235,5 руб. Доля в портфеле: по вложенным средствам - 5,08%, по текущей стоимости - 5,52%. Прибыль бумажная 55,02% + дивиденды полученные 15,78% от вложенных средств. Почему акции в моем портфеле: - выигрывает от роста стоимости нефти и девальвации рубля; - адекватная оценка; - отличные финансовые показатели и околонулевая долговая нагрузка; - грамотный и опытный менеджмент и мажоритарий, заинтересованный в развитии компании и растущих дивидендах; - отличная прогнозная дивидендная доходность к моей цене покупки - в районе 15%; - регулярный байбэк (если реализуется последняя объявленная программа по выкупу акций нерезидентов и они будут погашены, то дивидендная доходность будет совсем вкусной); - перспективы развития зарубежных проектов (Африка, Ближний Восток). Акции компании не планирую продавать, при падении рынка буду увеличивать позицию в 1,5-2 раза. Одна из лучших компаний для инвестиций в долгосрок. $LKOH $RU000A1059N9 $RU000A1059P4 $RU000A1059Q2 {$LKH4} {$LKU3} {$LKZ3} $LKM4 {$LKH4} {$LKU3} $RU000A1059R0

Ирак активировал контракт с ЛУКОЙЛом по проекту Эриду Первоначальная добыча на проекте нефтяного месторождения Эриду в Ираке с участием ЛУКОЙЛа в 25 тыс. баррелей в сутки (б/с) начнется в течение двух или трех лет, контракт по проекту активирован, сообщил ТАСС министр нефти Ирака Хайян Абдулгани. «Контракт по Эриду активирован, чтобы производить 25 тыс. б/с первоначально через два или три года. Первоначальное производство будет 25 тыс. б/с, но плато будет увеличено до 250 тыс. б/с», — сказал он. В начале марта ЛУКОЙЛ сообщил о получении от государственной иракской нефтяной компании Thi-Qar Oil Company (TOC) одобрения заявления о коммерциализации запасов и предварительного предложения по разработке нефтяного месторождения Эриду в пределах Блока 10 в Республике Ирак совместно с INPEX SOUTH IRAQ LTD. После утверждения TOC представленных документов ЛУКОЙЛ и INPEX SOUTH IRAQ намеревались приступить к реализации плана разработки месторождения Эриду с проектным уровнем добычи 250 тыс. барр. в сутки. Заходи в профиль, у меня много интересного. 😉 Бкс $LKOH $RU000A1059N9 $RU000A1059Q2 $RU000A1059P4 {$LKZ3} {$LKH4} {$LKU3} $LKM4 $RU000A1059R0

$RU000A1059R0 @T-Investments расскажите, пожалуйста, как идет формирование цены в стакане, ведь курс USD/RUB динамическая и очень волатильная вещь. Допустим, облигация стоит 1000 $, при этом в течении дня стоимость рубля упала с 80 до 85. Как в этом случае будет выглядеть стакан? Чем/кем формируется ценообразование в режиме онлайн? Маркетмейкером?