Форум об облигации TCS-perp1

Результаты по портфелю за февраль 2024 года 🎉 Подошёл к концу последний месяц зимы. Мы на пороге весенних открытий! В феврале активы под управлением удалось увеличить на 2,24%, что транслируется 26,88% годовых. 🔥 Показатель доходности в январе — +4,18% (да, месяц был очень хорош). Были выводы средств (и равные им по модулю последующие пополнения), поэтому прибыль на ~80% очищена от НДФЛ. Таргет по доходности на фондовом рынке обозначен в закреплённом посте — 27% после вычета налогов. По второму месяцу года — отставание от цели, однако ошеломительный результат января даёт запас прочности, позволяя мне иметь альфу даже над собственной, очень высокой планкой по фин. резу. 🏦 В последний день зимы провёл несколько сделок по замещайкам — фиксанул почти всю квази-валютную часть портфеля (аллокация на валютный рынок у меня представлена через ЗО) на фоне резко окрепшего рубля. Удалось отдать бумаги по крайне вкусным ценам, которые я видел в терминале и при курсе 92, и при курсе 92,7. 🏘️ HOLD по Самолёту $SMLT вознаграждается — первую часть позиции фиксировал в +4%. Позиционная работа по технике "Лесенка" показывает себя великолепно, FOMO не беспокоит! Коллеги, удачи Вам на бирже этой весной! 🙏 $USDRUB $USDRUBF $EURRUB $EURRUBF {$TCS} $TCSG $RU000A107AQ5 $RU000A107738 #итоги #облигации #валюта #доллар

✅ Сделки последних дней (part 1) ✅ Неделя выходит насыщенной на разного рода идеи 26.02 в основном фиксировал ранее набранные позиции, все с приятным профитом. Важно отметить особенность работы по схеме "лесенки" — частичного набора (и фиксации) бумаг. Рынок непредсказуем, и даже если цена находиться вблизи Вашего целевого уровня на покупку, всегда стоит закладывать тот риск, что крупный продавец продавит цену ниже — необходимо иметь запас кэша на усреднение позиции, таким образом хэджируя вышеописанный риск. Сделка продажи — не исключение. Ценовой таргет достигнут — объективно оцените шансы его дальнейшего увеличения. Если Вы не уверены в таком раскладе, но хотите избежать FOMO — зафиксируйте часть позиции, а часть оставьте в портфеле под наблюдением. Цена пойдёт выше — отлично, Вы заберёте движение вверх хотя бы на долю позиции. Цена опустится — не обидно, Вы уже частично забрали с рынка профит. Этот фундаментальный принцип я часто применяю в своих сделках. На скриншоте для Вас получился отличный пример. ГТЛК ЗО26Д $RU000A107AQ5 — фиксанул 6/8, оставив 2 бумаги в портфеле. Аллокацию на валютный рынок я осуществляю с помощью замещаек. На следующий день курс окреп, а цена бумаги улетела вниз. Но существенная часть профита уже забрана с рынка. Самолёт $SMLT — фиксанул 50% позиции, забрав свои 4% профита, а 27.02 бумага дала рост ещё на 1%. Есть ли FOMO? Совсем немного. Тем не менее, прибыль также зафиксирована. Успехов в торговле, коллеги! 🤝 $RU000A107738 $TCSG {$TCS} #сделки #облигации #стратегия #валюта $USDRUB $EURRUB

Сколько будут стоить замещающие облигации в дату колл-оферты? Чтобы понять ответ на этот вопрос нужно: 1. Определить будущие денежные потоки после оферты (купоны в дату оферты) 2. Привести оценку этого денежного потока к эффективной ставке начисления купонов (учесть периодичность выплаты) 3. Оценить требуемую рынком норму доходности на этом сроке (безрисковая ставка + кредитный спред + надбавка за бессрочный характер + за субординированный характер и т д) Вывод: Если требуемая рынком норма доходности ниже, чем заложенная потоком купонов эффективной доходности, то стоимость облигации будет около 100% в дату оферты, когда у эмитента есть право ее выкупить. Это логично, ведь, если эмитент на рынке может занять дешевле, то ему выгоднее выкупить облигацию по 100% номинала и разместить на рынке аналогичный выпуск с меньшей купонной ставкой. Главная сложность - правильно рассчитать требуемую норму доходности. В связи с последними событиями обновил оценку по замещающим облигациям (с колл-опционами). Наиболее интересные выпуски: 1. Газпром 26 БЗО-е и 26 БЗО-д. Потенциальный P&L за год - 26% (он одинаковый, в таблице цены за пятницу, поэтому чуть отличаются) 2. ХКФ Банк Т1-01. Потенциальный P&L - 22.64%. 3. Альфа Банк 5.95% 15apr2030. Потенциальный P&L - 22.84%. Доли везде у меня не больше 5% (в каждом эмитенте) и на все такие выпуски не больше 15%. Детализация ниже в таблице. Пояснения к таблице: 1. Market risk call - рыночная цена облигации в дату колл-оферты (оценка). 2. Risk-free call - безрисковая ставка в дату колл-оферты (оценка). 3. G-spread call - требуемая рынком премия за кредитный риск в дату колл-оферты (оценка). 3. Discounted MP (TP=Target Price) - дисконтированная рыночная стоимость облигации в дату колл-оферты (дисконтирование осуществляется к сроку - через 1 год от сегодняшнего дня, чтобы оценить целевой P&L через год) 4. Discounted CY (TP) - дисконтированные купонные платежи (к тому же сроку, что и п.3 выше) 5. Target Price - целевая цена через 1 год от сегодня (п.3 + п.4) 6. Discounted MP (FP=Fair price), Discounted CY (FP) - аналогичные показатели, дисконтированные к «сегодня», чтобы оценить справедливую стоимость бонда на сегодня Что поменялась по оценке Газпрома (евро): 1. В дату колл-оферты купонная ставка определяется как индикатор в евро + маржа 2. Индикатор в евро на 5 лет на 2 процентных НИЖЕ, чем в долларах 3. На нашем рынке доходности в евро на 0.5-0.7% выше, чем в долларах на аналогичный срок. 4. Получается, что купонная ставка по бонду в евро на 2.5-2.7% ниже, чем требуемая рынком доходность 5. При предыдущей оценке спред закладывал, что через год сузится до 1,3% (сейчас - заменил на 2,5%) Поэтому, если грубо умножить 2,5% разницы на дюрацию облигации после оферты (5 лет), то получим справедливую стоимость около 87,5% (в таблице точнее расчет). Иными словами: облигация Газпрома в дату-колл-оферты по таким вводным будет стоить 100%, а в евро - не более 90%. Поэтому потенциальный P&L получается одинаковый. Если на нашем рынке появится доступ к безрисковой кривой в евро (занимать по ней), то этот дисконт в оценке исчезнет. Но пока об этом ничего не говорит, поэтому убрал (но о нем стоит помнить). Позже отдельно напишу пару слов про механизм определения купонных ставок по ЗО Газпрома в евро и долларах. $RU000A105QX1 $RU000A105QW3 $RU000A107L82 $XS2063279959 $RU000A107746 $RU000A107738 $RU000A107E99 $RU000A107B84 $RU000A107C59 Не индивидуальная инвестиционная рекомендация. #облигации #рынок #мнение #офз #ключеваяставка

«Тинькофф» «переехал» в Россию. TCS Group завершила редомициляцию с Кипра в Россию. Новая головная структура группы — МКПАО «ТКС Холдинг» — 26 февраля 2024 года зарегистрировалась в специальном административном районе (САР) на острове Русский. Участники рынка пока не могут отыграть эту новость, поскольку из-за переезда торги бумагами на Мосбирже временно приостановлены. В «Тинькофф» ранее прогнозировали, что торги возобновятся в марте. В то же время вечером 26 февраля 2024 гоаэда торговая площадка опубликовала сообщение, из которого следует, что тикер TCSG сохранится, а о начале торгов будет сообщено дополнительно. $TCSG {$TCS} $RU000A107738 $RU000A107746

В закрытом канале @Oko_Bonds 20 февраля выкладывал идею на покупку TCS Perp1 $RU000A107738 по 92,4 тыс. Сегодня её полностью закрываю, прямо сейчас можно выйти по 94,8 тыс. Итого профит на максимуме +2,6% за 6 дней (без учета НКД). В тот же день была идея покупки ГТЛК ЗО26Д - там профит поскромнее, около +1%

🔹 Recap торговой недели 19.02 — 25.02 ('24) ❇️ Сделки: 1. Поработал по замещайкам. На фоне новости о предстоящем оглашении санкций, валюта, ожидаемо, отреагировала ростом. Да, взял на себя риск возможного введения санкций на НКЦ, однако он не реализовался — набранные позиции по TCS perp 1 $RU000A107738 и ГТЛК ЗО 26-Д $RU000A107AQ5 всё ещё в портфеле. 2. На паник-сейле взял немного Самолёта $SMLT — на текущий момент курсовая прибыль ~1% 3. Первичка — ВЭББАНКР 05, Эконом Лизинг 07. Отличный вариант парковки кэша для меня — 21% и 20% купоны соответственно, хотя и на непродолжительный период. ❇️ План работ на неделю 26.02 — 03.03: 1. Первичка МГКЛ — иду хорошим объёмом, с зафиксированной заявкой организатора, надеюсь увидеть 100% аллокацию, ведь собирают коллеги на размещении 500 млн. 2. Переложиться из флоатера ГТЛК во что-нибудь более доходное в части ТКД (текущей купонной доходности), YTM. ❇️ Мысли по рынку: На уходящей неделе в очередной раз осознал ценность моментов осени '23, когда в терминале по замещайкам я видел 9% YTM. Постфактум, конечно, очевидно, что бумаги надо было брать, однако всё приходит с опытом. Продолжаем работу! Всем успехов! 🔥 #резюме_недели #облигации #замещающие_облигации #пассивный_доход $RU000A103F43 $RU000A1078Y6 {$TCS} $TCSG

$RU000A107738 докуплю