Форум об облигации АФК Система выпуск 28

Доброго дня, обещал написать про корпоративные флоатеры :) Люблю облигации с ежемесячным купоном, и выделяю сейчас для себя: Холдинг РЖД получил по итогам 2023 года рекордные доходы в 3 трлн руб., зафиксировав рост и в грузовом, и в пассажирском сегменте. Расходы, отмечают в холдинге, увеличились более низкими темпами, чем доходы, в результате годовая чистая прибыль превысила 170 млрд руб. По надежности эмитента вопросов быть не должно (рейтинг: ААА). «Квал» не требуется. РЖД 001Р-28R $RU000A106ZL5 — можно взять в диапазоне 1002,5~1003₽ Купон: RUONIA + 1,2% Выплаты: 12 Погашение: 20.09.2030 Амортизация: нет Оферта: нет Есть еще два выпуска РЖД с ежемесячными выплатами (RUONIA + 1,25%), они чуть дороже по котировкам: РЖД 1Р-27R $RU000A106VV3 РЖД 1Р-26R $RU000A106K43 Норникель тоже выглядит пока стабильно. По итогам 2023 года чистый долг снизился на 18% г/г, до $8,1 млрд, при этом соотношение чистого долга к показателю EBITDA по состоянию на 31 декабря 2023 г. составило 1,2x. Сам показатель EBITDA снизился на 21% г/г, до $6,9 млрд, вследствие сокращения выручки на 15% до $14,4 млрд. Рентабельность EBITDA осталась на высоком уровне, составив 48%. Денежные операционные затраты уменьшились на 19% г/г, до $5,3 млрд, прежде всего за счет ослабления рубля. Рейтинг ААА, «квал» не требуется. ГМК Норильский никель БО-001Р-07 $RU000A1083A6 — моя средняя по нему 1005,6₽ Купон: КС + 1,3% Погашение: 28.02.2029 Амортизация: нет Оферта: нет Есть еще флоатеры с квартальным купоном, схожие по котировкам, но зачем их брать пока доступен ежемесячный купон по той же цене? Норильский никель БО-09 $RU000A1069N8 Купон: RUONIA + 1,3% Погашение: 17.05.2028 Амортизация: нет Оферта: нет Из флоатеров с квартальными купонами выделяю сейчас всю линейку от Газпром Капитал. «Квал» не требуется, рейтинг ААА. Котировки несколько ниже рынка, все торгуются дешевле номинала. Объяснить это можно плохими перспективами бизнеса на 2024–2025, «Газпром» явно столкнется с трудностями из-за роста долгов и отрицательного FCF. Но не думаю, что в перспективе 12—18 мес будут какие-то проблемы с этими облигациями. RUONIA + 1,25% — регулярно «раздают» в районе ~992₽ Газпром капитал 002Р-09 $RU000A107050 (погашение 04.04.2028, без амортизации/оферты) Газпром капитал 002Р-10 $RU000A107084 (погашение 04.04.2028, без амортизации/оферты) RUONIA + 1,3% — проявив терпение можно взять по ~995₽ Газпром капитал 07 Газпром капитал 002Р-11 $RU000A107ET1 Газпром капитал 002Р-12 $RU000A107T27 В поисках большей доходности остановился на облигациях АФК Система, считаю они сейчас несколько недооценены относительно рынка. Выручка за 2023 — 1,04 трлн руб. (+16,8% г/г); скорректированная OIBDA — 266,2 млрд руб. (–2,1% г/г); чистый убыток –5,3 млрд руб. (против +43,5 млрд руб. в 2022), долг — 1,22 трлн руб. (+12,8% г/г). Долг/EBITDA превысил 4x, напрягает, но в этом году ждем IPO «дочек»… Три выпуска с купоном RUONIA + 1,9% торгуются ниже номинала. Рейтинг АА-, «квал» не требуется. АФК Система 001Р-26 $RU000A106Z46 (погашение 28.09.2027, без амортизации/оферты) АФК Система 001Р-27 АФК Система 001Р-28 $RU000A107SM6 Ну и РЕСО-Лизинг, по надежности этот бизнес не уступает Европлан, рейтинг А+, купон RUONIA + 2.25%, цена ходит пока вокруг номинала! Пишут что Тиньков «квал» не требует. РЕСО-Лизинг 02П-05 $RU000A1075J3 (погашение 19.10.2033, без амортизации, оферта 01.11.2027) Напоминаю, что времена сейчас непростые, и ежемесячный купон с доходностью 17% (годовых) от РЖД и Норникель по сути, на мой взгляд, куда надежнее, чем квартальный купон с доходностью ~18% от АФК и РЕСО. Риски за лишний % непропорциональны. #прояви_себя_в_пульсе

АФК "Система" проведет сбор заявок на два выпуска облигаций объемом 12 млрд.рублей. ПАО АФК "Система" – публичная российская инвестиционная компания с диверсифицированным портфелем активов в таких отраслях как телекоммуникации, высокие технологии, банковские услуги, розничная торговля, электронная коммерция, лесопереработка, сельское хозяйство, недвижимость, туризм и медицинские услуги. Сбор заявок 21 мая 11:00-15:00 (размещение 23 мая) Выпуск 1: • Наименование: Система-001Р-29 • Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз "Стабильный") • Купон: RUONIA + 260 б.п. (квартальный) • Срок обращения: 4 года • Объем: 6 млрд.₽ • Амортизация: нет • Оферта: нет • Номинал: 1000 ₽ • Организатор: ВТБ Капитал Трейдинг, Совкомбанк Выпуск 2: • Наименование: Система-001Р-30 • Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз "Стабильный") • Купон: КС + 240 б.п. (квартальный) • Срок обращения: 4.25 года • Объем: 6 млрд.₽ • Амортизация: нет • Оферта: нет • Номинал: 1000 ₽ • Организатор: Локо-Банк, МТС-Банк, Совкомбанк $AFKS $RU000A107SM6 Не забудь подписаться.

$RU000A107SM6 и два предыдущих флоатера АФК системы выглядят привлекательнее, если их покупать вместе. Три выпуска в портфель и купонный доход будет каждый месяц.

💰 АФК СИСТЕМА ПОДРОБНО $AFKS Что в обзоре? ▫️Динамика активов, капитала и чистого долга за 13 лет; ▫️Финансовые результаты за 2023 год; ▫️Структура выручки по активам; ▫️Динамика финансовых результатов и дивидендов за 13 лет; ▫️Справедливая цена, исходя из динамики результатов; ▫️Прогнозы прибыли на 2024-2025 гг; ▫️Прогноз дивидендной доходности на 2023-2025 гг; ▫️Прогноз целевой цены на 2024-2025 гг; ▫️Мультипликаторы и их динамика за 5 лет; ▫️Средние показатели окупаемости за 5 лет; ▫️Список всех облигаций АФК Система и их доходность. Чтобы посмотреть анализ компании, нужно открыть скриншоты — все бесплатно. $RU000A106Z46 $RU000A101012 $RU000A100N12 $RU000A107SM6 $RU000A103C95 $RU000A0ZYQY7 $RU000A102SX4 $RU000A101Q26 $RU000A1008J4 $RU000A107GX8 $RU000A105L27 $RU000A101XN7

💰АФК Система: результаты 2023. Больше ТРИЛЛИОНА выручки АФК "Система" 8 апреля опубликовала консолидированную отчетность по МСФО за 2023 год. 💼АФК Система - крупнейшая в России публичная инвестиционная компания, основанная в 1993 году. В отличие от традиционных компаний, АФК Система не производит самостоятельно какие-то товары и не оказывает услуги. Основной вид деятельности заключается в приобретении и управлении активами, а также их денежными потоками. Каждый из нас, частных инвесторов - немножко АФК Система на минималках 😎 Ключевые активы: МТС, Сегежа, Озон, Etalon Group, Медси, Агрохолдинг "Степь", Биннофарм. ⭐️Кредитный рейтинг: ruAA- от ЭкспертРА, AA-(RU) от АКРА. 📊Основные результаты по МСФО: ● Выручка: 1046 млрд руб. (+16,8% г/г) ● OIBDA: 266 млрд руб. (-12,7% г/г) ● Чистый убыток: -5,3 млрд руб. (в 2022 - прибыль 43,5 млрд) ● Чистый долг: 247,7 млрд руб. (+1% г/г) ● Чистый долг/OIBDA: 0,93х ● Капзатраты: 149,3 млрд руб. 👉Инвестиции корпцентра в 2023 году составили 35,8 млрд руб. и были направлены как в новые отрасли (косметическая, рыбопромышленная, гостиничная), так и на развитие текущих активов. 🎯Главное из отчета Системы: ✅Выручка превысила 1 трлн руб., увеличившись с 2022 года на 16,8%. Наибольший вклад в рост выручки оказали МТС, агрохолдинг "Степь", девелопер Etalon Group, а также Cosmos Hotel Group. ✅OIBDA составила 266,2 млрд руб., показатель сократился в годовом исчислении на 12,7%. На самом деле на OIBDA в 2022-2023 гг. повлияли результаты лесопромышленного актива за 2023 год и признание единоразовой прибыли от приобретения девелоперских активов в 2022 году. Без учета этих факторов OIBDA оценивается в 280,1 млрд рублей (рост на 3,1%). 🔻Система получила убыток в размере 5,3 млрд руб. против 43,5 млрд руб. прибыли годом ранее. В компании объясняют такой результат "консервативным подходом, применяемым группой при формировании резервов по финансовым вложениям". Без учета данного фактора получается даже прибыль 6,2 млрд руб. 👉Чистый долг остался на прежнем уровне (+1%). Он составляет 247,7 млрд руб., общий долг - 265,7 млрд руб., остаток денежных средств - 18 млрд руб. (тоже хочу себе такой остаток на карте). 💰Что с дивидендами? Совет директоров AFKS одобрил дивполитику на 2024–2026 гг., в соответствии с которой для 2024 года целевой размер дивиденда - не менее 0,52 руб. на обыкновенную акцию (+27% к дивам 2023г.). В 2025-2026 гг. размер рекомендуемых дивидендов может быть увеличен ещё на 25%-50% по отношению к предыдущему году. 🤑А при существенном сокращении долга СД может рекомендовать направить на выплату дивидендов даже до 50% от величины чистого денежного потока за отчетный год. 💰Перспективы АФК Система 🚀На ожиданиях хорошей отчетности и будущих IPO, акции Системы взлетели на 60% буквально за последние 4 месяца. 💎В 2024 году АФК намерена возобновить IPO непубличных активов. В планах вывести на биржу гостиничную сеть Cosmos Hotel Group. Также АФК планирует привлечь инвесторов в «Медси», «Степь» и «Биннофарм». 💎АФК ставит одной из своих целей на ближайшее время снижение долга. Это повышает шансы на то, что компания будет более щедрой в части выплаты дивидендов. ⛔️Основные риски: рост ключевой ставки (что влияет на процентные платежи), колебание валютных курсов (от которых частично зависят результаты портфельных компаний и инвестипрограмма) и возможные новые санкции (затрагивающие важные для АФК потоки импорта и экспорта). 💼Я держу свою относительно небольшую позицию по акциям АФК, но увеличивать ее по текущим ценам не собираюсь. Считаю бумаги уже неадекватно перегретыми в моменте. Был бы не долгосрочником, а спекулянтом - точно фиксировал бы прибыль. Думаю, что после выхода отчетности логично увидеть коррекцию, а дальше котировки будут зависеть от общерыночного фона и новостей по IPO. 🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!☝️ $AFKS $MTSS $ETLN $RU000A107SM6 $RU000A107GX8 $RU000A106Z46 $RU000A102FS1 $RU000A101XN7 $RU000A1023K1 $RU000A102SV8 #sid #afks #хочу_в_дайджест

Флоатеры дорожают. Что брать? На фоне внушительного роста цен на популярные флоатеры все меньше желание их брать по текущим ценам. Что же можно прикупить по приемлемым ценам. Есть вариант взять КС+3 по цене близкой к номиналу. $RU000A107LU4 $RU000A1078X8 Пушкинское выглядит предпочтительнее, все же рейтинг выше, зато у Директ Лизинга купон месячный. Обратите внимание что у Директа странный номинал в 933 рубля. Но с любом случае такого добра много брать не стоит. Если котлетить, то тут уже такого жира на будет. Несмотря на рост цены все еще интересны оба выпуска ГТЛК $RU000A107TT9 {$RU000A0JXE06} КС+2, 2 и КС+2, 3 Полагаю, что на текущих уровнях не задержится. Справедливая цена исходя из тек реалий около 1010. Из того, что пока недооценено и интересно к покупке это АФК Система. Три выпуска с купоном Руония + 1,9. Торгуются ниже или около номинал а, при этом туча конкурентов имея ниже купон стоят с районе 1005. $RU000A107SM6 $RU000A106Z46 $RU000A107GX8 Думаете это все? Конечно, нет. Рука бойца колоть устала, опосля отпишу продолжение. Рекламная пауза)

Флоатеры АФК Система. А дела то у нас так себе любители флоатеров. Потихоньку народец раскусил эти плюшки и цена на интересные предложения стала покусывать пятки. За себя скажу, что я очень не люблю брать флоатеры дороже номинала, ибо на развороте ставки они все просядут, но те кто в космос улетел, могут потом в космос и не вернуться, я номинал по любому к погашению отдадут. Поэтому то, что вчера было топ и интересно, сегодня не актуально. Так вот об актуальном. Цена ГТЛК уже начала прогрессировать, но пока еще интересна, я же поведу речь о АФК. $RU000A107SM6 $RU000A106Z46 $RU000A107GX8 Братья близнецы. Все гасятся 2027-28. Купон везде квартальный. Ставка у всех Руониа+1, 9 Это примерно 17,5 на сейчас. Ну и цена. Радует. Первые два чуть ниже номинала, а последний чуть выше. Контора топчик, можно брать овер до хрена. Продолжал искать офигительные флоатеры. Всем добра

План по первичным размещениям #облигации на неделю 🚜 Росагролизинг: AA, флоатер RUONIA+200, ежемес. купон, 5 лет, 5 млрд. После очередного и очень уверенного сигнала ЦБ о том, что высокая ставка с нами надолго, актуальность флоатеров явно повысилась. Эмитент более, чем качественный, стартовый спред хороший, но его наверняка будут снижать на сборе Совсем прямых ориентиров для сравнения нет: ▫️Чуть выше по рейтингу – РСХБ $RU000A1068R1 и RU000A107S10 – RUONIA+150 и +130 соответственно, торгуются чуть дороже номинала ▫️Снизу АФК Система $RU000A106Z46 $RU000A107GX8 и $RU000A107SM6 – RUONIA+190, околономинал, но это уже совсем другая лига Я бы ждал активнгого движения именно в сторону РСХБ, и даже финальный спред 170-160 будет для Росагролизинга вполне приемлемым результатом $RU000A107DM8 🛒 Селлер (Техпорт): B, купон 20% ежемес. (YTM~21,8%), 2 года, 500 млн. Интернет-магазин Техпорт.ру, основное, чем занимаются – параллельный импорт крупной бытовой техники. Когда в июле-сентябре они в 2 захода набирали 300 млн. – это уже была не самая спокойная история. И вот третий за год займ, теперь уже на 500 млн. А годового отчета, по которому можно было бы хоть как-то оценить дела в компании, нам предусмотрительно не показывают По результатам 6 и 9 мес’23 – низкорентабельный бизнес с постоянным кассовым разрывом (растут запасы, которые еще надо продать, и дебиторка, которую еще надо получить), а дыру в живом кэше, вероятно, и затыкают новыми долгами 👉Презентация выпуска будет 25.03 на Мосбирже, там должны показать свежие результаты и поделиться планами на 2024 год Но пока – считаю, что залетать сюда есть смысл только спекулятивно и небольшим объемом Похожий по рискам, но более короткий свежий Рекорд RU000A1082M3 пока торгуется в районе номинала, на первичке они собрали всего половину из 300 млн. Селлер длиннее и это плюс, но объем сильно больше, а выпуск квальский – это может сильно затянуть и само размещение, и расторговку. В общем, особых восторгов по выпуску не испытываю, кому интересно поучаствовать – предзаказы собирают в Финаме $RU000A106X30 $RU000A106KY0 🏢 Сэтл Групп: A, купон до 15,9% ежемес. (YTM~17%), 2 года, 5 млрд. Хороший, годный застройщик, один из лидеров рынка (#7 по объему текущего стоительства и #5 по вводу жилья за 2023 год в рейтинге ЕРЗ). Стандартный старт для A-грейда с небольшой премией к рейтинговой группе и своим выпускам $RU000A103WQ8 $RU000A1053A9 $RU000A105X64 Перед Сэтлом уже успел разместиться целый пул застроев – Самолет, Брусника, Глоракс и ЛСР. Остался ли у рынка аппетит еще к одному? Судя по финальному купону ЛСР – остался. А судя по всем февральским и мартовским размещениям А-грейда – стартовый купон тут не более, чем замануха, и всерьез на него рассчитывать не стоит Зачем в таких условиях участвовать в этом и ему подобных размещениях – для меня большая загадка. Тем более на вторичке есть более доходная Брусника $RU000A107UU5 сравнимой длины. А в Z0 висит Евротранс $RU000A1082G5 , который теперь какое-то время будет оттягивать ликвидность с первички (вместо почти завершившего размещение Гарант-Инвеста $RU000A107TR3) и тоже выглядит пободрее Сэтла 🛒 Окей: A-/A, купон 16% ежемес. (YTM~17,1%), 3 года, 3 млрд. Аналогично Сэтлу и даже хуже – тут снизу подпирает свой выпуск $RU000A105FM7, который всего на полгода короче, а торгуется с той же доходностью 17,1% Кроме того, тут есть вопросы по кредитному качеству: высокий долг, убыточные гипермаркеты продолжают тянуть компанию вниз, а рост сети дискаунтеров «Да!», на которую были некоторые надежды, в 2023 сильно замедлился. Гиперы давно пора продавать, но желающих купить тоже нет И чем дольше эта ситуация затягивается, тем больше вероятность как минимум снижения рейтинга, а то и чего похуже. Риски на 3-летнем горизонте считаю довольно существенными, поэтому даже с купоном 16% предложение сильно интересным не кажется #новичкам #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #псвп

$SU26238RMFS4 почему когда падают классические офз, не ростут корпоративные флоатеры? Они по сути являются защитным механизмом и должны иметь корреляцию… Беспроигрышный вариант держать длинные офз 50% и флоатеры 50% $RU000A107E81 $RU000A107SM6

⚡️📉АФК СИСТЕМА| СВЕЖИЙ ПРОГНОЗ И АНАЛИЗ АКЦИИ Акция привлекла мое внимание тем, что каждый раз дно по АФК совпадало с различными кризисами и встрясками. Тот случай, когда акция отображает то, что происходит с российским экономическим рынком. АФК «Система» - российская публичная финансовая корпорация, отчетными сегментами которой являются компании МТС, Segezha Group, МЕДСИ, OZON и другие крупнейшие компании. Ее вклад в ВВП страны составляет около 0,8%, а стоимость совокупных активов превышает 1,75 трлн рублей. 🪙Прибыль и выручка Выручка по итогам первого полугодия 2023 – 22,26 млрдР, в 2022 – 28,4 млрдР, чистая прибыль в 2023 – 85,22 млрдР, в 2022 – минус 90,66 млрдР. 💰Дивиденды В мае 2021 года была одобрена новая дивидендная политика, согласно которой Корпорация будет стремиться выплачивать один раз в год дивиденды в размере не менее 0,31 руб. на 1 акцию в 2021 году, 0,41 руб. на 1 акцию в 2022 году и 0,52 руб. на 1 акцию в 2023 году. Последний раз дивиденды выплачивали в июле прошлого года. Собрание акционеров утвердило выплату дивидендов за 2022 г. в размере 0,41 руб. на одну акцию. ✅Мультипликаторы P/E (Price to Earnings/ Цена акции к прибыли) – 3.23 P/B (Price to Book Value/ Цена акции к стоимости активов) – 0.98 📢Мой прогноз На мой взгляд акция восстановится до исторического максимума в течение 2 лет, потому что выглядит она очень по-бычьему. Почему я жду роста? Потому что виден мощный паттерн двойного дна и у него уже был ретест. Причем также видна очень интересная тенденция: акция падает и потом также резко вырастает, такой же истории я жду и в этом случае. 🏹Цель Цель с горизонтом до конца года – 24,26, цель с горизонтом до 2 лет – 35,50. Покупать акцию по моему мнению стоит в диапазоне 18,58-20,19. #AFKS $AFKS $AKM4 {$AKU4} $RU000A107SM6 $RU000A106Z46