​Астра: МСФО за 1кв Компания вчера представила МСФО отчет за 1кв. Я посетил звонок с менеджментом компании и выделил самое важное. Финансовые результаты: Выручка выросла на 51% г/г. Выручка от продуктов экосистемы выросла x3 г/г и достигла 23% (бизнес Астры это не только операционная система). EBITDA составила 24 миллионов против 500 миллионов год назад. Причем, здесь нет эффекта низкой базы, 1 квартал в 2023 был очень сильным. В бизнесе есть сезонность - 70% выручки приходится преимущественно на 3-4кв, а расходы распределены равномерно (например, зарплаты сотрудников, которых за год стало в 2.5 раза больше) Это приводит к слабым первым 2 кварталам - это нормально, прибыль у IT компаний находится под давлением в начале года (в Позитиве/Иве наблюдается похожая картина). Основная прибыль приходится на 4кв. Драйверы: 1)Включение в индекс мосбиржи: После SPO попали в список на включение в индекс мосбиржи. В августе-сентябре бумагу должны включить в индекс мосбиржи, это увеличит спрос от индексных фондов и добавит институциональных инвесторов в капитале. Больше инвесторов => выше котировка. Компанию могут добавить и в первый уровень листинга, это тоже упростит покупку акций институциональными инвесторами. 2)Слияния и поглощения Компания приобрела 80% компании Cатори, что позволит усилить продуктовую линейку Тантора. Фактически, ускорит создание российского полнофункционального инструментария для работы с данными любых типов. Астра развивается не только органически, но и путем M&A, это позволяет не только диверсифицировать бизнес, но и имеет синергетический эффект с бизнесами в портфеле. Может, в этом году еще увидим покупки. Резюме: Менеджмент компании сохраняет свои планы по трехкратному росту чистой прибыли к концу 2025 года. Астра инвестирует в новые продукты, продает экосистемные решения, продолжают импортозамещать западный софт. Отчет в рамках ожиданий, продолжают оставаться одной из самых горячих компаний в секторе. Всех с праздником. За сильную Россию! ASTR

Мосгорломбард: начало покрытия Синара выпустила обзор по Мосгорломбарду с таргетом «покупать» в 3.5 рубля (+40% от текущих). Давайте посмотрим что они там пишут. Мультипликаторы: Расчеты Синары предполагают коэффициенты P/E 2024П и P/BV 2024П на уровне 8,5 и 4,1 соответственно — для сравнения, акции СмартТехГрупп (CarMoney), занятой в кредитовании под залог автомобиля, торгуются с мультипликаторами в 5,8 и 1,1. P/E Мосгорломбарда 8.5 и 8.3 соотвественно. Драйверы: 1)Растущий актив Чем дороже золото, тем больше выручка. В этом году выручка может вырасти почти на 100% г/г до 4.1 миллиардов рублей МГКЛ уже объявил о выручке за 5М24, которая в годовом сопоставлении выросла в 4,7 раза и достигла 2,56 млрд руб. 2)Совмещение ломбардов с ресейлом МГКЛ рассчитывает увеличить свою сеть до 400 отделений, в том числе путем сделок слияний и приобретении и увеличить долю рынку в Московском регионе с 11% до 40% к 2027. Работают и с ресейлом: 1)На «Яндекс.Маркете» открыта собственная витрина с ювелирными изделиями 2)С «Авито» заключено соглашение по мгновенному выкупу смартфонов «с историей» у клиентов этой платформы и готовится к расширению перечень товарных категорий. В результате активных действий МГКЛ рассчитывает на существенный рост выручки ресейл-бизнеса и увеличение своей доли на этом рынке до 3–5% к 2027 г., когда его емкость достигнет 3 трлн руб. 3)Дивиденды По предпосылкам Синары с 2025 года компания будет платить больше 50% чистой прибыли на дивиденды. За 2023 заплатили 39% чистой прибыли в размере 8 копеек на акцию (3% дд). За 2024 дд может составить 6.3% Резюме: Согласен во многих пунктах с ресерчем, но мультипликаторы не дешевые, компания остается интересной ставкой на рост цен на золото. В секторе есть компании дешевле, смотрим за амбициозными планами менеджмента - если будут идти лучше планов можно будет цену и пересмотреть. MGKL

​РФ рынок: что нас ждет сегодня В понедельник индекс мосбиржи упал на 1.8% до 3170 пунктов. Газпром продолжает утягивать рынок вниз, компании больно. Нефть выросла на 2% до $82. Доллар упал на 0.9%. Денежная масса растет: Увидел у Олега Кузьмичева пост про денежную массу. Денежная масса растет на 21% г/г в мае, даже ставка в 16% не мешает. Впервые превысила 100 триллионов рублей. Что это значит? Люди откладывают свое потребление из-за высокой ставки, стоит ставке снизится эти деньги пойдут как на фондовый рынок, так и на потребление (условно пойдут покупать квартиры, машины и т.п). Высокая ставка не останавливает потребление, а отсрочивает его, люди наоборот даже могут больше купить в будущем (16% по депозитами это не шутки). Поэтому в момент снижения ставки мы увидим как рост бизнеса (выручка компаний из внутреннего сектора будет расти) + придут деньги на фондовый рынок (оценка акций вырастет). Горшочек продолжает варить, а количество денег растет => долгосрочно позитивно для реальных активов. Компании: 1)Полиметалл:день инвестора Сегодня компания проведет день инвестора. Интересно, как будут развиваться дальше. Компания стоит 2.5 EV/EBITDA и остается самой дешевой в секторе, правда в РФ есть риск инфраструктуры (листинг в РФ со временем может отойти на второй план). Ждем подробностей - вчера были сильнее рынка. 2)Мать и дитя: щедрый дивиденд Компания заплатит 13% дивиденда - потратят весь накопленный кэш, по сути это разовый дивиденд. Последний день для покупки 20 июня. Торги акциями компании начнутся уже на следующей неделе. GEMC интереснее, компания дешевле и может стабильно генерировать более стабильно высокую доходность. Потенциально в Мать и Дитя Курцер говорил про SPO, дескать после переезда потратят на покупку конкурента, это надо учитывать, может давить на акции компании. 3)ВТБ: обратный сплит Вместо 5000 будет 1 акция => акция станет стоит 10 рублей, вместо 2 копеек. Это упростит покупку и жизнь инвесторам. Компания стоит всего 0.5 капитала с учетом префов + Костин таргетирует 500 миллиардов чистой прибыли за 2024, что дает ROE почти в 25% и P/E в 2. Понятно, что ВТБ это банк с отрицательной историей (сейчас он торгуется ниже значений IPO 2008!), но при нормальной ситуации в экономике банк покажет впечатляющий перфоманс. 4)Сбер:отчет Компания сегодня представит РСБУ отчет за май. Банк стабильно зарабатывает 120-130 миллиардов рублей и продолжает идти к 1.5 триллионам рублей чистой прибыли. Не очень дешево, но стабильно и надежно. Резюме: Болтанка продолжается, откатались от 3250 почти к 3150 по индексу мосбиржи, боковик 3100-3300 сохраняется, будем туда-сюда ходить похоже. Газпром близок к поддержке, последний раз торговались на текущих значениях в 2017, вроде сильно упали, но все равно недешево с учетом перспектив. Есть бумаги в разы интереснее газового гиганта. Не суетимся и соблюдаем риски. GAZP VTBR SBER POLY