Полюс против Полиметалла
Акции провалились — что интересней❓️
Долгосрочный взгляд БКС на обе бумаги — «Нейтральный». Формально золотодобытчики относятся к защитной индустрии. С начала года акции PLZL в плюсе на 15,3%, бумаги дважды откатились от максимума этого года. За аналогичный период акции POLY потеряли 49,9%.
Для справки: c начала года цены на золото на NYMEX выросли на 13%. Давайте выберем, какие из бумаг более интересны в районе текущих уровней.
#полюс — рекордная прибыль
Компания получила рекордную прибыль в 2023 г. Выручка увеличилась на 27,7%. Факторами роста доходов стали восстановление объема продаж, рост средней цены на аффинированное золото, ослабление рубля.
Полюс завершил программу buyback. Предприятие выкупило 30% акций. Как результат, выросла долговая нагрузка. В конце 2023 г. коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 1,9 после 0,9 годом ранее. Это помешало выплате дивидендов. В четверг, 29 мая, Совет директоров Полюса рекомендовал акционерам принять решение не распределять чистую прибыль по результатам 2023 г. Компания решила не выплачивать дивиденды за прошлый год.
У Полюса самые низкие затраты на производство среди конкурентов. Долгосрочным драйвером роста бизнеса может стать проект «Сухой Лог», благодаря которому ближе к 2030 г. может быть достигнут существенный рост добычи. Риски для бизнеса Полюса — санкционные.
#Полиметалл — высокая неопределенность
Одним из факторов падения акций с середины прошлого года стала угроза делистинга. Она обусловлена редомициляцией Полиметалла. В долгосрочной перспективе проблема делистинга актуальна, хотя это риски, а не 100% вероятность. В мае Совет директоров Polymetal рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. Годовое собрание акционеров, где будет озвучено окончательное решение, запланировано на 11 июня.
Отчетность Polymetal за I квартал по РСБУ оказалась достаточно позитивной. Выручка выросла на 26% (г/г). Благоприятными факторами стали цены на золото и сокращение сроков поступления выручки. Продажа российского бизнеса значительно снизила долговую нагрузку, ликвидность увеличилась. Компания сосредоточила усилия на трех проектах в Казахстане. Фактор риска — приобретения в Средней Азии по завышенной цене могут размыть стоимость казахстанского бизнеса.
В целом, присутствует значительная неопределенность, связанная с дальнейшей стратегией развития бизнеса. Стратегию развития после ухода из РФ компания намерена объявить 11 июня на «Дне инвестора».
📌 Что выбрать
Прогноз по драгметаллам на 2024 г. — умеренно позитивный. Наблюдается стабильное увеличение спроса со стороны мировых ЦБ. До конца года ожидается 1–2 этапа снижения ключевых ставок ФРС и ЕЦБ. Инфляционные риски при этом актуальны. Минфин в рамках изменений в налоговом законодательстве в числе прочего предложил увеличить ставку налога на прибыль с 2025 г. с нынешних 20% до 25%. Для различных компаний в разных секторах эффект от повышения налогов может незначительно варьироваться. Polymetal изменения не коснуться, так как это казахская компания.
Мультипликаторы Полиметалла с учетом ожиданий по доходам на 2024 г. ниже, чем у Полюса. Показатель EV/EBITDA равен 1,7 против 4,9. Скорректированная P/E равна 2,5 против 5,4. Это частично оправдано неопределенностью, связанной с дальнейшей стратегией развития бизнеса. Выплата дивидендов в обозримой перспективе маловероятна.
🎯 Долгосрочные цели БКС:
•
$PLZL Полюс: «Нейтральный». Цель на год — 18 000 руб. / +47%
•
$POLY Полиметалл: «Нейтральный». Цель на год — 440 руб. / +79%
💡 БКС
_______________________________________
🎁 Кредитная карта Tinkoff Platinum🔥
‼️ NEW 2000р кешбека при трате от 5000р
Оформить с промокодом 👇👇👇
https://partners.tinkoff.ru/click/d9dfee60-19f6-4054-ad63-1599f493b802
_______________________________________
#новости #пульс #аналитика #псвп
#прояви_себя_в_пульсе #золото